深度研究报告：移远天地，通达八方

移远通信是国内领先的物联网解决方案提供商，占据全球IoT模组市场的主导地位。公司业务涵盖蜂窝模组、车载前装模组、智能模组等硬件，以及物联网解决方案、认证与测试、智慧城市、工业智能等服务与解决方案。公司已迈入业务快速拓展期，模组化产品加速向新兴领域渗透。

产业链分析： 上中下游新发展趋势为模组厂发展带来三大催化因子：降本、提价、量升。产业上游，芯片国有化利于模组降本，ODM模式提升附加价值；产业中游，国产模组厂优势明显，产品升级为驱动关键；产业下游，应用领域不断扩展，连接数迅速扩大。

核心成长逻辑： 三大新兴领域业务并进，第二成长阶段顺利开启。边缘计算方面，移远5G MBB方案强力推出；卫星通信方面，移远深耕卫星通信领域，NTN产品迅速突破；车载电子方面，移远通信已成为全球超过40家主流整车厂和60多家Tier 1供应商的重要合作伙伴。

公司运维优势： 传统产品矩阵不断丰富，高效研发打造企业“护城河”。公司全球布局八大技术研发中心，积极推动非地面网络、定位、虚拟现实等多领域5G技术落地，同时传统产品广泛应用于5G、LTE、短距等多维应用场景中。

盈利预测： 预计公司24-26年营业收入分别为185.64亿元、225.49亿元、267.26亿元，同比增长33.93%、21.47%、18.52%；预计归母净利润分别为5.48亿元、7.11亿元、9.04亿元，同比增长503.77%、29.88%、27.16%。

估值分析： 预计公司24-26年归母净利润为5.48亿元、7.11亿元、9.04亿元，对应PE为38.32倍、29.50倍、23.20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 技术迭代进程加剧风险、新兴业务成长不及预期风险、国际格局变动、贸易摩擦加剧风险。