一、发展卫星互联网意义深远，建设天地一体泛在连接
卫星互联网是卫星通信发展的高级阶段，是地面通信的重要补充，具有低延时、低成本、广覆盖、宽带化等优点。高、中、低轨卫星互联网有望相互补充，融合发展，构建天地一体融合通信，成为行业发展趋势。
我国卫星通信事业历经50余年发展，成就显著。我国重视推进高、中、低轨卫星协调发展，构建天地一体信息网络，并将卫星互联网纳入“新基建”范畴中的信息基础设施，逐步加强产业发展指引。
二、低轨通信卫星升级组网加快，SpaceX“星链”发展领跑全球
全球低轨卫星通信系统升级换代，新兴星座加快组网布局。美国“铱星”、“全球星”、“轨道通信”等传统低轨卫星通信系统已完成升级换代，一网、星链等星座迎来新的发展阶段。
“星链”盈利之路：卫星网络、用户结构不断丰富，火箭运力持续增强。星链在2023年年底首次实现盈利，2024年有望实现66亿美元营收，并有望首次实现正自由现金流。SpaceX的猎鹰9号和星舰火箭为星链提供了强大的运载能力，星链卫星采用小型化、标准化设计方案，单星成本或低至50万美元以下。星链已为全球100个国家和地区的300多万用户提供服务，下游涵盖消费者、国家安全、企业、移动、海事和航空等多个领域。
三、我国重视高低轨通信卫星互补，商业运载火箭加快迭代
我国重视高低轨通信卫星协同互补，构建天地一体信息网络。我国首张高轨卫星互联网初步建成，高通量卫星通信前景广阔。低轨通信卫星组网启程，卫星互联网迎来发展新章。GW星座、G60星座、鸿鹄三号等万星星座计划有望陆续迎来批量发射组网。
我国中型主力运载火箭加速迭代，商业航天发射成本有望下行。长征六号和长征八号等运载火箭分别采用滚动批投产、完善新构型等方式提升商业化履约能力。随着我国可复用技术的不断突破，发射成本有望再降低。
四、卫星互联网产业加强协同，助推实现高质量发展
我国卫星互联网产业链上下游协同，助推实现高质量发展。低轨卫星研制重视高效能，规模生产兼具战略和经济意义。卫星测控沿天地一体化方案演进，卫星运营两种业务模式共同发展。卫星通信应用场景不断拓展，国产化解决方案前景广阔。国家队与民营方案共促火箭研发，商业航天发射挑战与机遇并存。
五、投资建议与相关标的
建议关注卫星制造（中国卫星、航天电子）、火箭发射（高华科技、国科军工）、卫星运营及服务（中国卫通、中科星图）、地面设备（北斗星通、华力创通）等领域。
六、风险提示
商业航天政策发生重大转变的风险、商业航天技术研发不及预期的风险、卫星发射不及预期的风险。
