石化化工交运行业日报第28期：磷铵价格回升磷矿石价格维持高位，磷化工板块高分红属性明显

2025年3月4日 行业研究 磷铵价格回升磷矿石价格维持高位，磷化工板块高分红属性明显 石化化工交运行业日报第28期（20250304） 要点 春耕用肥旺季将至工业级磷铵及农用磷铵价格回升，磷矿石价格维持高位。随着春耕用肥旺季的来临，以及出口窗口期的即将到来，近期工业级磷酸一铵和农用磷酸一铵价格均有所回升。根据百川盈孚数据，截至25年3月4 日，国内工业级磷酸一铵和55磷酸一铵价格分别为6217、3279元吨，相较于2月初分别上涨68和97。盈利能力方面，25年年初以来，国内工业级磷酸一铵行业平均毛利润也维持在400元吨以上，农用磷酸一铵 （以55含量）行业平均毛利润则接近亏损。磷矿石方面，21年以来，由于磷矿石供需紧张，磷矿石价格大幅上涨，并在近年维持在高位价格水平，根据百川盈孚数据，截至25年3月4日，国内磷矿石价格为1018元吨，且我国磷矿储量中以中低品位的磷矿居多，全国磷矿石P2O5的平均品位仅为17左右，25及以上中高品位磷矿石的储量占比仅在20左右，拥有丰富磷矿资源的头部企业具有更强的盈利能力和高品位磷矿资源。 磷化工板块高分红属性明显，持续关注磷化工行业龙头。磷化工龙头企业高度重视投资者回报，多年来分红具备连续和稳定性。23年川恒股份合计派发现金红利539亿元，占23年归母净利润的703。25年1月24日，云天 化发布公告，公司2024年度至2026年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于此三年度累计实现可供分配利润总额的45。25年3月4日，芭田股份发布公告，公司2024年度至2026年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于此三年度累计实现可供分配利润总额的60。此外，同日，芭田股份发布公告，其全资子公司贵州芭田生态工程有限公司拟投资建设以下项目：（1）小高寨磷矿二期建设项目，建设规模90万吨年，建成后小高寨 磷矿总计建设规模290万吨年；（2）小高寨磷矿物理选矿二期建设项目， 建设规模60万吨年，建成后总计120万吨年。一期则为小高寨磷矿一期 配套工程，一期建设规模60万吨年；（3）小高寨磷矿智慧矿山改造升级项目，项目的建设有望推动公司磷矿采选及磷化工一体化的战略布局。 今日产品价格动向：1）能源：生物柴油产业链以稳为主，市场看空情绪虽然明显；汽柴油市场价格总体走弱，煤制油品价格重心存在回落预期；液化气市场价格上涨，华东地区市场价格提振。2）化工：三氯乙烯市场维稳整理，成本端震荡上行；原料端硫酸价格延续涨势，硫酸镁价格走势上行。3）新材料：下游刚需采购，多晶硅现货市场价格暂稳；当前市场多处于淡季，三元材料终端需求下滑相对明显。 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的 货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。 基础化工石油化工 交通运输仓储 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 01057378026 zhaondebscncom 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016 01056513142 huxingyueebscncom 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本日化工品行情回顾3 11石油石化3 12基础化工4 13新材料8 2、风险分析10 产品单位最新价格近一月均价30日涨跌幅2025年均价2024年均价2025年涨跌幅代表上市公司 表1：炼化化纤相关产品当日价格 1、本日化工品行情回顾 11石油石化 炼化化纤 WTI原油美元桶 68 71 73 73 76 49 布伦特原油美元桶717569778045 41 8818 8926 34 9022 8801 汽油92国VI元吨 石脑油元吨78977918117923801618 中国石油、中国石化、中国海油 国内航空煤油 元吨 6036 6050 03 5911 6251 37 柴油0国VI元吨73547395117414755810 中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 PX元吨76007493417348823469恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、 恒逸石化 43 5543 4997 01 5043 4998 元吨 PTA 涤纶POY 元吨 7351 7350 07 7292 7620 31 乙二醇元吨46824709064708457601 涤纶FDY元吨77547783007732816722 桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 涤纶DTY 元吨 8569 8564 02 8535 9054 15 锦纶POY 元吨 14300 14308 09 14244 16221 24 台华新材 涤纶短纤元吨71277267267256754500桐昆股份、新凤鸣 氨纶元吨251252515400251872847810华峰化学、新乡化纤 粘胶短纤 元吨 13720 13695 12 13662 13469 07 三友化工、吉林化纤、ST中泰 资料来源：iFind，光大证券研究所整理，数据截至25年3月4日（下同） 油运及海运 图1：原油运输指数及波罗的海干散货指数图2：上海出口集装箱运价指数 资料来源：Wind，光大证券研究所整理，数据截至2025年2月28日资料来源：Wind，光大证券研究所整理，数据截至2025年2月28日 产品单位最新价格近一月均价30日涨跌幅2025年均价2024年均价2025年涨跌幅代表上市公司 表2：煤化工相关产品当日价格 12基础化工 煤化工 环渤海动力煤秦皇岛5500K 无烟煤Q7000中块焦作 元吨6956980769971814中国神华、中煤能源、陕西煤业 元吨9901013291019113557神火股份、华阳股份、兰花科创 焦炭准一级冶金焦华 东地区山东 元吨 1510 1542 62 1600 1994 117 山西焦化、云煤能源、宝泰隆 焦煤13焦煤元吨13001350711380191988山西焦煤 甲醇优等品元吨23872384092419236838远兴能源、兴化股份 醋酸元吨28002857512920317857华鲁恒升、江苏索普、华谊集团 聚乙烯元吨82608276208477841974宝丰能源、亚星化学 聚丙烯元吨75257525047558773916宝丰能源、卫星化学 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：化肥相关产品当日价格 化肥及农药 产品 单位 最新价格 近一月均价 30日涨跌幅 2025年均价 2024年均价 2025年涨跌幅 代表上市公司 复合肥 元吨 3027 2972 23 2965 3045 23 新洋丰、云图控股 尿素 元吨 1876 1796 81 1763 2309 43 华鲁恒升、阳煤化工、华锦股份 合成氨 元吨 2519 2326 168 2304 2622 38 云天化、远兴能源、鲁西化工 磷矿石 元吨 1058 1058 00 1058 1056 00 云天化、川恒股份、兴发集团 磷酸一铵 元吨 3340 3179 77 3133 3183 72 新洋丰、川发龙蟒 工业级磷铵 元吨 5821 5826 03 5842 5641 16 川发龙蟒、川恒股份、云图控股 磷酸二铵 元吨 3877 3877 00 3877 3907 00 云天化、湖北宜化、兴发集团 黄磷 元吨 23199 23365 15 23430 23300 03 兴发集团 硫磺 元吨 2208 1827 348 1731 1269 306 中国石化、恒力石化 硫酸 元吨 523 421 357 410 315 181 云南铜业、铜陵有色 氯化钾60粉 元吨 2800 2600 98 2574 2520 98 盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 产品 单位 最新价格 近一月均价 30日涨跌幅 2025年均价 2024年均价 2025年涨跌幅 代表上市公司 草甘膦 元吨 23250 23425 15 23547 25231 33 兴发集团、新安股份、江山股份 草铵膦 元吨 47000 47250 11 47444 55213 21 利尔化学 24D 元吨 13500 13500 00 13682 13327 69 润丰股份 麦草畏 元吨 58000 58000 00 58000 59903 00 扬农化工、长青股份 烯草酮 元吨 73000 73400 27 74238 68143 27 先达股份 氟磺胺草醚 元吨 132000 132000 00 132000 132000 00 长青股份 联苯菊酯 元吨 128000 128000 00 128000 135836 00 扬农化工 高效氯氟氰菊酯 元吨 108000 108000 00 108000 109458 00 扬农化工、长青股份 氯氰菊酯 元吨 65000 65000 00 65000 61473 00 扬农化工 代森锰锌 元吨 24000 24000 00 24000 23197 00 利民股份 百菌清 元吨 27500 27500 00 27452 19440 58 利民股份、苏利股份 嘧菌酯 元吨 139000 139000 00 139230 146230 07 美邦股份、利民股份、苏利股份 肟菌酯 元吨 260000 260000 00 263175 316810 37 表4：农药相关产品当日价格 丙硫菌唑元吨 133500 133550 11 134310 148025 11 安道麦、海利尔 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 图3：主要农产品价格（元吨） 资料来源：iFind，光大证券研究所整理，数据截至2025年3月4日 表5：聚氨酯相关产品当日价格 聚氨酯 产品 单位 最新价格 近一月均价 30日涨跌幅 2025年均价 2024年均价 2025年涨跌幅 代表上市公司 纯MDI 元吨 19050 19373 05 19121 19027 16 万华化学 聚MDI 元吨 18400 18723 00 18498 17413 08 万华化学 TDI 元吨 12500 13728 107 13672 14680 27 万华化学、沧州大化 软泡聚醚 元吨 8150 8256 24 8327 8914 55 万华化学、隆华新材、长华化学 硬泡聚醚 元吨 8400 8432 20 8518 9284 34 万华化学 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 图4：家用电冰箱产量（万台）图5：冷柜产量（万台） 资料来源：iFind，光大证券研究所整理，数据截至2024年12月资料来源：iFind，光大证券研究所整理，数据截至2024年12月 表6：钛白粉相关产品当日价格 钛白粉 产品 单位 最新价格 近一月均价 30日涨跌幅 2025年均价 2024年均价 2025年涨跌幅 代表上市公司 钛精矿 元吨 2217 2217 00 2217 2243 00 龙佰集团、安宁股份、钒钛股份 钛白粉 元吨 15240 15087 23 14989 16109 23 龙佰集团、中核钛白 海绵钛 元千克 47 46 33 45 48 56 龙佰集团 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 图6：房地产新开工施工面积累计值（万平方米）图7：房地产竣工面积累计值（万平方米） 资料来源：iFind，光