精密制造领域龙头，丝杠布局领先未来可期

五洲新春是一家深耕精密制造领域二十余年的龙头企业，已构建涵盖精密锻造、制管、冷成形、机加工、热处理、磨加工和装配的全产业链。公司三大主营业务分别为轴承及配件（收入占比58%）、热管理系统零部件（27%）和汽车配件（14%），股权结构稳定，实控人持股近40%。

业绩方面，2024Q1-Q3公司实现营业收入24.7亿元，同比下降1.8%；归母净利润0.98亿元，同比下降20.0%，短期受宏观因素影响。但长期来看，2018-2023年公司营业收入CAGR达17.7%，归母净利润CAGR为6.2%，增长趋势明显。海外业务持续拓展，2023Q1-Q3海外收入14.1亿元，同增3.7%，毛利率远高于国内，支撑盈利能力。

公司正深度布局丝杠赛道，有望受益于人形机器人产业化进程。丝杠是人形机器人核心传动部件，市场空间广阔。公司凭借二十余年精密制造技术积累，已研发成功梯形丝杠和行星滚柱丝杠，并与部分客户达成初步送样。公司计划投资15亿元建设丝杠产能，进度行业领先，具备卡位优势。在轴承领域，公司已研发成功机器人全系列轴承产品，配套多家机器人减速器制造企业。

盈利预测显示，公司2024-2026年归母净利润预计为1.31/1.71/2.00亿元，对应PE分别为126/96/83倍。考虑到丝杠行业市场空间大、公司产能布局领先且估值优势明显，维持“增持”评级。主要风险包括丝杠产品研发不及预期、人形机器人量产进度不及预期和宏观经济风险。