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信达金工宽基增强基金组合系列一：捕获主动管理Alpha

2025-03-04 于明明,周君睿信达证券程思齐Sophie

核心观点：主动管理Alpha+宽基Beta的基金增强策略在近年来表现稳定，但以主流宽基指数作为基准的基金组合策略面临挑战。本报告探索了以沪深300/中证500指数为例的宽基增强基金策略，旨在获取主动权益型基金的主动管理Alpha的同时对宽基指数进行有效跟踪。
策略构建：报告提出了四步构建主动权益宽基增强基金组合策略：
1. 基金筛选：筛选与目标指数高相关性的主动偏股型基金，确定优化基金池。
2. 收益预测：基于信达金工多因子选基体系，计算基金Alpha暴露。
3. 敞口控制：实时跟踪基金行业/权益仓位，并利用Barra计算风格暴露。
4. 组合优化：通过优化器构建相对于沪深300/中证500的主动权益基金增强组合。
关键数据：
- 沪深300主动权益基金增强组合年化超额收益为8.19%，年化跟踪误差3.91%，最大超额回撤率5.20%，信息比2.10。
- 中证500主动权益基金增强组合年化超额收益率为10.67%，年化跟踪误差4.80%，最大超额回撤率7.77%，超额信息比2.22。
- 中证800主动权益增强组合年化超额收益为8.92%，年化跟踪误差3.61%，最大超额回撤率为5.59%，信息比高达2.47。
复合指增基金策略：引入指增基金改善中证500增强策略的稳定性，复合策略年化超额收益为8.81%，年化跟踪误差为3.53%，最大超额回撤为6.63%，超额信息比进一步提升至2.50。
研究结论：基于基金的宽基增强策略拓宽了Alpha来源，提供了新的子策略布局方向，随着基金产品类的拓宽与数量增多，策略的Alpha上限有望进一步提升。