农业（豆粕）月度报告：3月供需或最紧，4月预计供需改善

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 【中信期货农业（豆粕）】 3月供需或最紧，4月预计供需改善 ——月度报告20250301 中信期货研究所农业组 王聪颖 从业资格号：F0254714 投资咨询号：Z0002180 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 供给 01 需求 02 库存 03 供需平衡表 04 01 供给： 大豆和菜籽压榨环降同比增 供应：美豆压榨利润和压榨量 •2025年2月28日，美国伊利诺伊州大豆压榨利润为56.12美元/吨，环比变化-1.14美元/吨或-1.99%。 •2025年1月，美国大豆压榨量为200383千蒲式耳，环比变化-6221千蒲式耳或-3.01%。 美豆压榨利润美豆压榨量 数据来源：Wind，钢联农产品，中信期货研究所重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 美豆出口至中国 ▫USDA数据显示，2025年2月美豆出口销售累计值-至中国20950244公吨，环比变化525471公吨或2.57%。 USDA数据显示，2025年2月美豆出口装 船-至中国1260610公吨，月环比- 799315公吨或-38.8%。 USDA数据显示，2025年2月美豆净出口销售-至中国525471公吨，月环比-1035015公吨或-66.33%。 USDA数据显示，2025年2月美豆出口未装船-至中国5399305公吨，月环比-6180584公吨或-53.37% 美豆出口销售累计值-至中国 美豆净出口销售-至中国 美豆出口装船-至中国 美豆出口未装船-至中国 数据来源：Wind，我的农产品网，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中国大豆和菜籽进口量 ▫海关数据显示，2024年12月大豆进口量为794.1万吨，环比变化78.7万吨或11% ，同比变化-188.2万吨或-19.1591%。 2024年1-12月中国大豆累计进口量 9199.9，累计同比变化644.5万吨或 7.5333%。 据海关数据显示，2024年12月菜籽进口量为603229.628吨，环比变化-104709.71吨，同比变化-135650.821吨 。 2024年1-12月油菜籽累计进口量 6385581.947吨，累计同比变化- 135650.821吨。 中国大豆进口月度值 中国大豆进口累计值 中国菜籽进口月度值 中国菜籽进口累计值 数据来源：Wind，我的农产品网，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 油厂压榨量 2025年2月，中国大豆压榨量为655.14 万吨，环比变化-181.66万吨或-21.71% ，同比变化117.53万吨或16.3402%。中国大豆压榨量累计值1491.94万吨，累计同比变化117.53万吨或16.3402%。2025年2月，中国菜籽压榨量为24.65万 吨，环比变化-28.95万吨或-54.01%， 同比变化20.67万吨或62.7695%。中国菜籽压榨量累计值78.25万吨，累计同比变化20.67万吨或62.7695%。 大豆压榨月度量 大豆压榨累计值 菜籽压榨月度量 菜籽压榨累计值 数据来源：Wind，我的农产品网，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 02 需求： 油厂豆粕销售量环比增提货量环比下降 油厂豆粕销售和提货量 ▫按照钢联农产品数据，2025年2月油厂豆粕成交量3101200吨，环比3600吨。按照钢联农产品数据，2025年2月 油厂豆粕提货量2888100吨，环比- 194100吨。 油厂豆粕销售月度值 油厂豆粕销售累计值 油厂豆粕提货量 油厂豆粕提货累计值 数据来源：Wind，我的农产品网，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 油厂豆粕销售：现货和远期 ▫按照钢联农产品数据，2025年2月油厂豆粕成交量（现货）1945500吨。油厂豆粕成交量（远月）1155700吨。 油厂豆粕销售月度值-现货 油厂豆粕销售现货-累计值 油厂豆粕销售月度值-远月 油厂豆粕销售远月-累计值 数据来源：Wind，我的农产品网，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 03 库存： 油厂豆粕库存环增，其他库存环比持平或降 库存 ▫2025年2月，中国港口大豆库存为570.66万吨,环比变化-39.46万吨，同比变化0.2267%。主流油厂豆粕库存为44.58万吨，环比变化0.22%，同比变化 -46.8959%。 我的农产品网数据显示，2025年2月，进口油菜籽库存为53.6万吨,环比变化0%，同比变化102.2642%。港口菜粕库存63.3311万吨，环比变化-0.34%，同比变化230.976%。其中南通颗粒粕库存46.6554万吨，环比变化5.68%，同比变化283.8904%。 中国港口大豆库存 进口油菜籽库存 主流油厂豆粕库存 港口菜粕库存 数据来源：Wind，我的农产品网，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 库存 2025年2月，国内饲料企业豆粕物理库存天数为9.84天,环比变化-1.14天，同比变化1.45天。 饲料企业豆粕物理库存天数 数据来源：Wind，我的农产品网，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 04 供需平衡表： 未来两个月库存预计先降后增 豆粕供需平衡表：未来两个月库存预计先降后增 总体上，豆粕供需平衡表预计，2025年3月库存最低，仅35万吨，2025年4月库存回升至55万吨，供需或有改善。库存消费比3月预计7.8%，4月预计 8.3%。 风险提示：进口政策，中美贸易关系 豆粕供需平衡表 数据来源：Wind，我的农产品网，中信期货研究所重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 ◼除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ◼如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触 ，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ◼此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ◼尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ◼此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建 议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 ◼中信期货有限公司 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号 楼23层