贵金属策略日报：贵金属延续调整，金银比值小幅回落

2025228 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 整，短期利多情绪交易相对充分，预计进度级别调整期，关注3美联储议 美国GDP数据环弱，数据符合预期，对市场情绪影响偏低。价内延续调坚挺息的会背议景结下果，。银值势有跟随幅回落，。内震荡偏弱，但市场险偏好提升叠加铜价 重点资讯： 1）美国2024年第四季度实际GDP年化修正值环比升23，预期升23，初值升23，第三季度终值升28。美国2024年第四季度PCE物价指数年化修正值环比升24，初值升23，第三季度终值升15。美国2024年第四季度核心PCE物价指数年化修正值环比升27，预期升25，初值升250，第三季度终值升21。2）美国至2月22日当周初请失业金人数242万人，预期221万人，前值从21 9万人修正为22万人。美国至2月15日当周续请失业金人数1862万人，预期18 72万人，前值从1869万人修正为1867万人。 3）美国1月耐用品订单环比升31，预期升2，前值降220。 4）特朗普在周三的新闻发布会上表示，他将在不久后对欧元区“汽车及其他产品”征收25的关税，但未给出明确的实施时间表。 价格逻辑： 美国GDP数据环比走弱，数据符合预期，对市场情绪影响偏低。金价日内延续调整，短期利多情绪交易相对充分，黄金预计进入月度级别调整期，关注3月美联储议息会议结果。白银走势跟随黄金，日内震荡偏弱，但市场风险偏好提升叠加铜价坚挺的背景下，金银比值有小幅回落。 中长期金价多头逻辑并未逆转：1）关税壁垒和驱逐移民客观上带来的美国经济风险通胀上行的滞胀叙事，而非美国家应对贸易战，有降低利率、纸币贬值的倾向。2）美国近两个季度以来的经济修复，建立在美联储9月以来快速的预防式降息基础上，利率决定具备反身性，经济数据的修复可能受到降息暂停而中断，无需对美联储货币政策持过鹰预期。3）美国自身债务超发的现实、逆全球化对美元世界货币地位的冲击、以及国产AI的逆袭对美国科技领先地位的挑战，共同带来长周期美元纸币信用下行的预期，黄金长周期配置价值凸显。 展望：贵金属短期预计延续调整，黄金中长期多头逻辑并未逆转，等待调整结束后的再买入机会。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 宏观研究组研究员 朱善颖 从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 评级标准：预期未来212周，标的价格涨跌幅：偏强：预期涨幅大于2个标准差 震荡偏强：预期涨幅12个标准差 震荡：预期涨跌幅一个标准差以内震荡偏弱：预期跌幅12个标准差偏弱：预期跌幅大于2个标准差 1倍标准差500个交易日滚动标准差当前价 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层13011305、14层邮编：518048 电话：4009908826传真：075583241191 网址：httpwwwciticsfcom