核心观点
锡价近期回落主要受缅甸佤邦锡矿复产预期影响，但具体复产时间和规模仍不确定。市场已开始交易供给恢复预期，若后续官方明确复产消息，锡价可能面临较大压力。同时，印尼精炼锡出口情况也需关注。本周宏观因素（如美国关税政策调整、中国两会）或对有色金属市场产生较大影响。
关键数据
- 锡价：沪锡主力合约最新价25590元/吨，日涨跌100元，涨幅0.39%；伦锡3个月合约价33650美元/吨，日涨跌225.67美元，涨幅6.73%。
- 库存：上期所锡仓单合计6849吨，日增151.71吨；LME锡库存3690吨，日降110吨，跌幅2.89%。
- 现货：华东1#锡升贴水均价1500元/吨；上海有色锡锭价26380元/吨，周涨2500元；#1锡升贴水40%；焊锡条（60A/63A）价格分别17175/17875元/吨，周涨1500元。
- 加工费：锡精矿（40%/60%）加工费分别为13800/9650元/吨；精炼锡进口盈亏-12235.54元/吨，周跌19.99%。
研究结论
锡价短期或小幅反弹后再度下行。基本面方面，供给端需关注缅甸佤邦复产进展，需求端等待旺季确认。当前锡价存在超跌，但宏观不确定性较大，建议谨慎观望。印尼出口及中国两会政策或进一步影响市场走势。
