尿素春耕进展节奏加快 经销商接货积极性较好

核心观点

• 尿素市场震荡偏弱。

关键数据

• 尿素期货：主力合约收涨0.22%至1805.0元，持仓量-722手至257560手。
• 仓单：259张，减少7641张。
• 企业库存：129.51万吨，较上周减少12.74万吨。
• 日产量：3家企业故障检修，4家恢复，日产量小幅提升。

市场动态

• 春耕进展加快，下游经销商接货积极性较好，复合肥企业发运量集中，行业开工率处于历史高位。
• 随着国家对磷、钾原料的调控，复合肥企业生产积极性可能受影响，短期内开工率高位稳定但采购区域谨慎。
• 板材等工业复工，环比需求向好。
• 近期储备货源释放，下游增加采购频率但减少单次采购量，尿素工厂订单小幅下降。
• 企业低价收单好转，工业需求持续推进，农业补仓对价格形成支撑，但低价货源释放及淡储企业放货预期导致下游接货节奏放缓，贸易商小幅让利出货。

基本面分析

• 动力煤：非电煤需求不及预期，港口高库存压制价格持续下探，但电厂库存去化及价格临近长协区间后市场挺价情绪提升，煤价或逐步企稳。
• 供需：春耕需求增加，但储备货源释放及淡储投放预期对价格形成压力。

研究结论

• 多头逻辑：复合肥及工业需求增加，厂家订单支撑。
• 空头逻辑：日产提升，淡储临近投放。
• 短期内尿素市场震荡偏弱，受供需双面影响。