核心观点与策略
- 本周观点：连盘玉米震荡走弱，主要受多头止盈、套保头寸增加以及市场利空传闻影响。传闻涉及进口管控政策、进口谷物拍卖、小麦饲用替代等，真实性待验证。
- 后市展望：短期市场多空分歧较大，等待政策明确；盘面关注2260附近支撑，逢低做多策略。基本面看，本季玉米存在期末库存向偏紧预期发展的逻辑，包括库存消化、进口量下降、饲料需求增加，预计仍有上涨空间，需关注进口政策、拍卖、小麦饲用替代等变化。
2024/25年度玉米展望
- 供应端：国内产量预计24064万吨，同比减少814万吨（降幅3.27%）；进口量预计1500万吨左右，同比减少1000万吨。
- 需求端：饲用消费预计17800万吨，同比增加600万吨（增幅3.4%）；工业消费预计7800万吨，同比增加300万吨（增幅4%）。
- 供需结构：整体由宽松逐步向紧平衡过渡，后期或有程度较窄的缺口产生。
投资建议
- 单边投资者：C2505合约关注2260附近支撑，推荐逢低做多策略。
- 现货企业：贸易端逢高卖出套保（C2505合约高位参考2350元/吨），下游用粮企业不建议过早大量囤粮，维持安全库存，相对低位多建库存，高位配以卖出套保锁定风险。
影响因素分析
- 供应：种植成本下降，黑龙江地租成本下降100多元/亩，集港成本约2250元/吨；种植面积略有减少，预计减产约800万吨；售粮进度加快。
- 需求：饲用需求边际改善，生猪产能恢复及出栏均重提升；深加工需求稳中有增，玉米淀粉加工企业消耗量增加。
- 替代：其它谷物替代影响减弱，进口玉米替代明显下降。
- 开工率：玉米淀粉开工率62.4%，玉米酒精开机率63.08%，淀粉库存、加工利润中性。
- USDA：美国玉米产量同比下滑，期末库存预期15.4亿蒲式耳；南美玉米产量预期下调。
价格情况
- 主力05合约收盘价2274元/吨，大连港玉米平舱价2170元/吨，大连地区玉米基差-104。
重点关注
- 基层农户售粮进度加快，东北售粮进度已达64%。
- 港口库存增加，北方四港玉米库存共计452.1万吨，广东港玉米及谷物库存共计272万吨。
- 玉米播种面积预计全国播种总面积3626万公顷，同比下调0.34%。
- 玉米单产小幅下滑至6.63吨/公顷，同比下降约2.9%。
- 玉米产量预计24064万吨，同比减少814万吨（降幅3.27%）。
- 2024年5月春播调研显示，黑龙江玉米播种面积同比减少5%左右，种植成本大幅下降。
- 中国玉米市场库存去化后的替代平衡结构显示，供需结构整体由宽松逐步向紧平衡方向过度。
- 美国玉米供需平衡表显示，2024/25年度美国玉米总产量同比-3%，期末库存预期15.4亿蒲式耳。
- 全球玉米供需平衡表显示，2024/25年度全球总产量同比减少1.39%，期末库存同比下降8.19%。
- 中国积极布局多元化进口战略，巴西逐步替代美国玉米市场份额，2024年12月进口玉米34万吨，同比减幅93.1%。
- 中国小麦、大麦、高粱进口数量同比变化明显，小麦进口同比减幅7.6%，大麦进口同比增幅25.8%，高粱进口同比增幅66%。
- 生猪存栏2024年6月起能繁母猪存栏有所回升，饲用需求边际改善。
- 饲料需求2024年上半年全国工业饲料总产量同比下降4.1%，全年预计同比下降2.1%。
- 中国饲料粮消费评估显示，国产玉米需求预计17800万吨，进口玉米需求预计1500万吨。
国内三大粮食政策和价格情况
- 2023年粮食总产量6.95亿吨，增长1.3%，连续9年稳定在6.5亿吨以上。
- 中央一号文件扎实推进新一轮千亿斤粮食产能提升行动，确保粮食产量保持在1.3万亿斤以上。
- 托市收购价格：早籼稻、中晚籼稻、粳稻、玉米、小麦价格趋势图显示，小麦价格相对较高。
- 国内小麦供需格局：小麦产量持续增长，供需相对平衡。
- 国内稻谷供需格局：稻谷产量稳定增长，供需相对平衡。
