量化择时周报：中期趋势指标未破坏，短期行业平衡配置

金融工程 证券研究报告 2025年03月03日 量化择时周报：中期趋势指标未破坏，短期行业平衡配置 中期趋势指标未破坏，短期行业平衡配置 上期周报20250223认为：市场继续处于上行趋势格局。市场处于上行趋势，核心观测指标在于市场赚钱效应如何，只要赚钱效应持续为正，市场就有望维持继续上攻，当前赚钱效应为48，显著为正，市场有望继续上行。最终wind全A反复震荡后周五大幅下挫，全周下跌253。市值维度上，上周代表小市值股票的中证2000下跌286，中盘股中证500下跌326，沪深30下跌222，上证50下跌161上周中信一级行业中，表现较强行业包括钢铁、建材，钢铁上涨296，通信、传媒跌幅较大，通信下跌962。上周成交活跃度上，钢铁和建材资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续扩大，最新数据显示20日线收于51358，120日线收于4870点，短期均线继续位于长线均线之上，两线距离由上周的49提升至546，绝对距离继续大于3，Wind全A指数当前趋势线均线位于5125点附近，5日均线收于5240点，高于市场趋势线，显示市场中期趋势继续处于上行趋势格局。 市场处于上行趋势，核心观测指标在于市场赚钱效应如何，只要赚钱效应持续为正，市场就有望维持继续上攻，当前赚钱效应为025，略微为正，市场中期上行趋势格局暂时未打破。但短期而言，指数进入两会窗口期，历史数据显示，过去14年，两会期间沪深300指数跌多涨少；同时市场赚钱效应进入边缘位置，一旦跌破，或将产生一定的止损压力，短期而言，在赚钱效应转负前，保持仓位稳定，等待两会内容落地。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股通互联网电池等相关行业；短期两会窗口期，关注顺周期板块，重点关注地产基建新零售以及新消费。 从估值指标来看，wind全A指数整体PE位于60分位点附近，属于中等水平，PB位于20分位点，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至80。 择时体系信号显示，均线距离546，绝对距离继续大于3，Wind全A指数当前趋势线位于5125点附近，5日均线收于5240点，高于市场趋势线，显示市场继续处于上行趋势格局。市场处于上行趋势，核心观测指标在于市场赚钱效应如何，只要赚钱效应持续为正，市场就有望维持继续上攻，当前赚钱效应为025，略微为正，市场中期上行趋势格局暂时未打破。但短期而言，指数进入两会窗口期，历史数据显示，过去14年，两会期间沪深300指数跌多涨少；同时市场赚钱效应进入边缘位置，一旦跌破，或将产生一定的止损压力，短期而言，在赚钱效应转负前，保持仓位稳定，等待两会内容落地。我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股通互联网电池等相关行业；短期两会窗口期，关注顺周期板块，重点关注地产基建新零售以及新消费。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxingtfzqcom 相关报告 1《金融工程：金融工程基金风格配置监控周报：权益基金连续两周上调股票仓位》20250302 2《金融工程：金融工程大模型总结和解读行业研报（20250302）》20250302 3《金融工程：金融工程净利润断层本周超额基准307》20250302 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 量化周观点中期趋势指标未破坏，短期行业平衡配置3 风险提示4 图表目录 图1：PE估值水平4 图2：PB估值水平4 量化周观点中期趋势指标未破坏，短期行业平衡配置 市场整体（wind全A指数）：上行趋势估值水平（wind全A指数）：较低水平仓位建议：80 市场大势：择时体系信号显示，均线距离546，绝对距离继续大于3，Wind全A 指数当前趋势线位于5125点附近，5日均线收于5240点，高于市场趋势线，显示市场继续处于上行趋势格局。市场处于上行趋势，核心观测指标在于市场赚钱效应如何，只要赚钱效应持续为正，市场就有望维持继续上攻，当前赚钱效应为025，略微为正，市场中期上行趋势格局暂时未打破。但短期而言，指数进入两会窗口期，历史数据显示，过去14年，两会期间沪深300指数跌多涨少；同时市场赚钱效应进入边缘位置，一旦跌破，或将产生一定的止损压力，短期而言，在赚钱效应转负前，保持仓位稳定，等待两会内容落地。 行业配置：我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股通互联网电池等相关行业；短期两会窗口期，关注顺周期板块，重点关注地产基建新零售以及新消费。 上期周报20250223认为：市场继续处于上行趋势格局。市场处于上行趋势，核心观测指标在于市场赚钱效应如何，只要赚钱效应持续为正，市场就有望维持继续上攻，当前赚钱效应为48，显著为正，市场有望继续上行。最终wind全A反复震荡后周五大幅下挫，全周下跌253。市值维度上，上周代表小市值股票的中证2000下跌286，中盘股中证500下跌326，沪深30下跌222，上证50下跌161上周中信一级行业中，表现较强行业包括钢铁、建材，钢铁上涨296，通信、传媒跌幅较大，通信下跌962。上周成交活跃度上，钢铁和建材资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续扩大，最新数据显示20日线收于51358，120日线收于4870点，短期均线继续位于长线均线之上，两线距离由上周的49提升至546，绝对距离继续大于3，Wind全A指数当前趋势线均线位于5125点附近，5日均线收于5240点，高于市场趋势线，显示市场中期趋势继续处于上行趋势格局。 市场处于上行趋势，核心观测指标在于市场赚钱效应如何，只要赚钱效应持续为正，市场就有望维持继续上攻，当前赚钱效应为025，略微为正，市场中期上行趋势格局暂时未打破。但短期而言，指数进入两会窗口期，历史数据显示，过去14年，两会期间沪深300指数跌多涨少；同时市场赚钱效应进入边缘位置，一旦跌破，或将产生一定的止损压力，短期而言，在赚钱效应转负前，保持仓位稳定，等待两会内容落地。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股通互联网电池等相关行业；短期两会窗口期，关注顺周期板块，重点关注地产基建新零售以及新消费。 从估值指标来看，wind全A指数整体PE位于60分位点附近，属于中等水平，PB位于20分位点，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至80。 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2估值数据自2014年10月17日至2025年2月28日； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2估值市值数据自2014年10月17日至2025年2月28日 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离546，绝对距离继续大于3，Wind全A指数当前趋势线位于5125点附近，5日均线收于5240点，高于市场趋势线，显示市场继续处于上行趋势格局。市场处于上行趋势，核心观测指标在于市场赚钱效应如何，只要赚钱效应持续为正，市场就有望维持继续上攻，当前赚钱效应为025，略微为正，市场中期上行趋势格局暂时未打破。但短期而言，指数进入两会窗口期，历史数据显示，过去14年，两会期间沪深300指数跌多涨少；同时市场赚钱效应进入边缘位置，一旦跌破，或将产生一定的止损压力，短期而言，在赚钱效应转负前，保持仓位稳定，等待两会内容落地。我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股通互联网电池等相关行业；短期两会窗口期，关注顺周期板块，重点关注地产基建新零售以及新消费。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20以上 股票投资评级 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益1020 持有预期股价相对收益1010 卖出预期股价相对收益10以下 强于大市预期行业指数涨幅5以上 中性预期行业指数涨幅55 弱于大市预期行业指数涨幅5以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：researchtfzqcom 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：089865365390 邮箱：researchtfzqcom 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：862165055515传真：862161069806 邮箱：researchtfzqcom 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：8675523915663 传