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金融工程专题研究：华夏可选消费ETF投资价值分析，刺激政策持续助力，可选消费潜力待发

2025-02-24 国信证券王泰华

消费是当前经济增长的重要驱动力：第三产业增加值占GDP比重连续10年超50%，2024年最终消费支出对经济增长贡献率为44.5%，拉动GDP增长2.2个百分点。
政策大力提振消费、扩大内需：2024年中央经济工作会议将“提振消费、扩大内需”列为2025年首要任务，2025年1月消费刺激新政落地，家电和汽车领域补贴范围、力度、流程与资源分配等方面优化。
消费板块处于相对低位，经济复苏背景下或更具配置性价比：2025年初TMT板块交易活跃、估值提升，而可选消费板块当前PE_TTM为21.97倍，处于近十年22.63%分位点，显著低于科技成长板块。
中证全指可选消费指数投资价值分析：
- 指数编制规则：从中证全指样本股可选消费行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映沪深两市可选消费行业内公司股票的整体表现。
- 市值偏中盘：平均市值为519.81亿元，成分股整体偏向中盘。
- 行业集中于汽车和家电：汽车权重占比为41.66%，家电权重为34.21%，前十大权重股分布于家电、乘用车、汽车零部件等细分行业。
- 估值处于相对低位，增长较为稳健：市盈率为21.97，市净率为2.60，PE和PB估值整体处于历史相对低位，股息率为2.25%，处于历史相对高位。
- 持仓较为集中，囊括可选消费细分行业龙头：前十大权重股占比合计为54.47%，主要为各细分可选消费行业的龙头公司。
- 指数长期表现优异：年化收益为8.78%，同期上证50和沪深300指数的年化收益分别为5.88%、7.04%，最大回撤相对较小，夏普比较高。
华夏可选消费ETF（562580）产品投资价值分析：
- 产品介绍：华夏基金发行的、以跟踪中证全指可选消费指数为目标的ETF，基金经理为鲁亚运先生。
- 基金经理简介：鲁亚运先生，有丰富的指数类产品管理经验，当前管理华夏中证港股通央企红利ETF、华夏可选消费ETF等产品，在管产品18只，在管总规模33.46亿元。
- 基金管理人简介：华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是境内最大的基金管理公司之一，管理资产总规模超1.89万亿，有丰富的ETF管理经验，在管非货币ETF产品共95只，在管规模超6600亿元。