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原油周报：利空因素叠加原油大幅下跌

2025-02-28 陈栋宝城期货 Roger谁都不是你的反派大魔王

核心观点：全球贸易摩擦加剧，美联储降息预期减弱，宏观因子转向偏空；美俄两国元首通话并派代表团会谈，俄乌冲突烈度下降，地缘优势减弱；原油需求旺季步入尾声，炼厂开工率回落，消费后劲不足，累库压力凸显。多重利空因素叠加，国内外原油期货价格弱势下行。
关键数据：
- 国内原油期货2504合约当周期价累计跌幅达3.91%至540元/桶。
- 2024年12月OPEC所有13个成员国原油产量为2674.1万桶/日，月环比增加2.6万桶/日，同比增加6.0万桶/日。
- 2024年12月美国原油日均产量1350.2万桶，周环比减少0.5万桶/日，同比增加20.2万桶/日。
- 2024年12月美国商业原油库存达4.30161亿桶，周环比减少233.2万桶，较去年同期减少1700.2万桶。
- 2024年12月我国原油产量1790万吨，同比增长1.4%；进口4784万吨，同比下降1.1%。
研究结论：
- 2025年二季度全球原油供给预期逐渐回升，OPEC+产油国产能扩增及美国页岩油产量回升将成为油市供应增量来源。
- 进入2月中下旬后，北半球原油需求旺季将趋于尾声，炼厂开工率回落，消费后劲不足，累库压力凸显。未来两个月北半球原油库存将转入累库周期，不断回升的库存压力将对国内外油价形成负面影响。
- 中东巴以暂时停火，美伊冲突尚未发生实质性恶化，地缘价值尚未凸显；美俄和谈在即，地缘价值预期显著下降。
- 预计后市国内外原油期货价格被偏空氛围所主导，呈现震荡偏弱的走势。