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民爆行业点评：政策指引民爆新方向，关注行业整合与出海

基础化工 2025-03-02 王华炳德邦证券 Joken Hu

核心观点：工信部发布《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，旨在通过AI技术赋能、老旧设备更新、行业重组整合及拓展海外市场，推动民爆行业向智能化、集中化、高端化方向发展。
AI+民爆技术赋能：推动“机械化换人、自动化减人”，要求到2026年底遴选数字化转型典型案例，2027年底智能制造能力成熟度达3级及以上的企业超50%，关键工序数控化率达90%，实现生产线无人化。
老旧设备更新加速：重点改造投产超过10年的生产线和现场混装炸药地面站，要求到2027年底所有生产线和现场混装炸药地面站实现无0类专用生产设备，危险等级为1.1级工房等实现无固定岗位操作人员，利好民爆设备制造厂商。
行业重组整合加速，产品结构持续优化：
- 产品格局优化：混装炸药产量占比有望进一步提升，雷管行业CR5提升至43.6%，政策支持无起爆药雷管技术，利好雷管头部企业。
- 集中度提升：2024年工业炸药CR10达66.3%，已达标，政策鼓励跨地区跨所有制重组，未来集中度有望进一步提升。
海外市场空间广阔：推动民爆企业参与“一带一路”建设，支持海外投资建设生产基地和一体化服务，鼓励出口工业电子雷管等，2023年全球市场规模约1230亿元，约为国内市场的三倍，国内龙头纷纷出海，如雅化集团、江南化工等。
建议关注标的：金奥博、易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、雅化集团、高争民爆、凯龙股份、壶化股份。
风险提示：政策不及预期、需求不及预期、原材料价格波动。