沪铜月报：山雨欲来，警惕铜高位回调风险

沪铜月报山雨欲来，警惕铜高位回调风险

核心观点

• 宏观环境：海内外宏观数据不佳，特朗普威胁加征10%关税，需求衰退担忧重现，市场情绪谨慎。国内两会政策预期走低，经济衰退预期卷土重来。
• 盘面情况：沪铜和伦铜价格冲高回落，分别触及79500元/吨和9700美元/吨，月底回落至77500元/吨和9400美元/吨。铜升贴水转为贴水状态，沪伦比值走弱。
• 供需分析：2025年铜矿短缺和精炼铜过剩局面延续，国内精炼铜产量增速大于海外，精炼铜大量出口至海外。全球精炼铜供需紧平衡，精矿供应紧张，冶炼厂利润压缩。
• 库存情况：全球交易所铜显性库存处于历史同期偏高位置，LME铜库存26.21万吨，COMEX铜库存94322吨，上期所铜库存26万吨。SMM全国主流地区铜库存环比增加0.21万吨至37.61万吨。
• 需求展望：电力、建筑、家电、交通等行业耗铜量环比增长2%，金三银四旺季成色有待检验，中下游开工率尚未完全启动。
• 策略建议：短期产业多头暂时避让，卖出套保逢高锁定利润，警惕铜高位回落风险。沪铜关注区间【75500，79500】元/吨，伦铜关注区间【9000，9800】美元/吨。

研究结论

• 短期：宏观多空交织，市场情绪谨慎，铜价或整体处于宽幅震荡行情，需警惕高位回调风险。
• 中长期：铜矿紧张和绿色铜需求爆发，对铜长期依旧看好。