农产品策略周报（豆类）：巴西收割进度高于同期 连豆粕震荡偏空

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 2月供需报告略偏空，连豆粕表现抗跌 2016-02-13 美豆先抑后扬，预计连豆粕节后震荡偏弱 2016-02-06 阿根廷洪涝引发市场担忧，内外盘强势上涨 2016-01-23 1月供需报告影响略偏多，连豆粕止跌反弹 2016-01-16 南美豆出口大幅减少，连豆粕震荡偏弱运行 2016-01-09 南美丰产预期增强，美豆跌破1000美分 2016-12-26 中信期货研究|农产品策略周报（豆类） 2017-02-17 巴西收割进度高于同期 连豆粕震荡偏空 策略摘要 1.观点： 国际方面，北美丰产坐实，USDA2月供需报告中性偏空，美豆压榨数据良好，美豆需求和南美天气仍是后期关注点；巴西大豆丰产预期增强，收割进度高于同期，美豆出口将面临竞争，限制美豆涨幅；阿根廷近期天气转好，大豆播种工作已完成，南美产量前景改善打压美豆价格。南美天气仍具不确定性，料中长期支撑美豆价格。 国内方面，2-5月大豆到港量庞大，大豆、豆粕价格或将承压；油厂开机率继续回升，豆粕库存量仍偏高，而生猪存栏恢复较慢，豆粕消费疲软，或将利空豆粕价格。豆粕、豆油、大豆净空单环比均减持。技术上，连豆粕减仓下行，关注2850一线支撑有效性，预计短期呈震荡偏空走势。 2.关键因素： （1）美豆16/17年度净销售量环比大幅增加，周度出口量环比减少 （2）指标维持气候中性区域，南美天气近期良好 （3）1月大豆进口量创同期高位，油厂豆粕周度库存量有所减少 （4）豆粕、豆油、大豆净空单环比均减持。 3.操作建议： 观望 4.重要监测点： （1）大豆主产国天气 （2）大豆港口库存和消耗情况 （3）生猪价格、肉类消费情况 5.风险因子： （1）2月大豆进口超预期 （2）中国养殖存栏增长较差 中信期货研究|策略周报（豆类） 2017年2月17日 2 / 20 目 录 策略摘要 .............................................................................................................................................................. 1 1.1期货市场一周表现 .......................................................................................................................................... 5 1.2现货市场一周表现 .......................................................................................................................................... 6 二、市场解析与预测 ............................................................................................................................................ 8 2.0重要事项 ........................................................................................................................................................ 8 2.1气象指标显示中性 .......................................................................................................................................... 8 2.2南北美天气和大豆生长 .................................................................................................................................. 8 2.3美豆出口和美国国内大豆压榨 ..................................................................................................................... 11 2.4港口大豆库存和大豆周消耗 ......................................................................................................................... 12 2.5油厂库存 ...................................................................................................................................................... 13 2.6猪价和饲料 ................................................................................................................................................... 14 2.7资金持仓 ...................................................................................................................................................... 15 2.8本周行情预测 ............................................................................................................................................... 15 2.9本周投资策略 ............................................................................................................................................... 16 2.10重要监测点 ................................................................................................................................................. 16 2.11风险因子 .................................................................................................................................................... 16 三、豆类产业链数据跟踪 ................................................................................................................................... 17 免责声明 ............................................................................................................................................................ 20 图目录 图1: 连盘收盘价涨跌幅 ................................................................................................................................... 5 图2: 连盘成交量、持仓量涨跌幅 ..................................................................................................................... 5 图3: 跨月价差涨跌幅 ....................................................................................................................................... 5 图4: CBOT豆类价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 5 图5: CBOT豆类成交量、持仓量涨跌幅 .......................................................................................................... 5 图6: CBOT豆类期货期权持仓周涨跌幅 .......................................................................................................... 5 图7: 蛋白粕现货价格涨跌幅 ...............................................................................................