农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：利好预期消化，价格回归弱势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 供给压力仍有待释放，玉米价格弱势难改 2017-01-09 新粮集中上市，价格下行压力明显 2016-12-19 “底线思维”托底，价格偏弱震荡 2016-12-05 供给压力渐显，价格偏弱运行 2016-11-28 多空因素并存，短期价格或将震荡调整 2016-11-21 利好政策托底，价格震荡调整 2016-11-07 价格短期调整，长期下行压力仍将持续 2016-10-24 长期弱势不改，短期或有反复 2016-09-19 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-02-18 利好预期消化，价格回归弱势 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周，连盘玉米期价整体回落，回吞近一个月涨幅，C1705周跌幅2.43%，C1709周跌幅1.91%，C1801周跌幅1.84%。基本面上，玉米市场购销恢复，农户售粮意愿增强，基层上量增加，现货价格普遍下跌。下游方面，用粮企业原料库存相对充裕，采购进度放缓；生猪存栏量处于历史低位，饲料终端消费进入需求淡季，玉米需求未见明显起色。吉林省饲料加工企业补贴政策落实，有利于刺激饲企提前备货，东北产区其他省份饲企补贴政策近期亦有望出台，中短期内或对行情有所提振。近期主产区将迎来玉米售粮高峰，供给压力释放将施压价格，预计短期内价格或将弱势调整。应关注政策粮收购力度对短期行情的支撑作用。 玉米淀粉：上周，玉米淀粉期价震荡下跌，CS1705周跌幅2.6%，CS1709周跌幅2.54%，CS1801周跌幅2.18%。基本面上，玉米淀粉加工企业理论效益丰厚，行业开工率恢复至高位，企业库存及市场供应量增加，下游企业补库，现货价格震荡调整。近期基层玉米售粮高峰将至，成本支撑力度预期减弱，且玉米淀粉下游消费进入淡季，价格将受压制，预计短期内价格主要跟随玉米走势调整。 关键因素： 新产玉米上市节奏 政策粮收购进展 操作建议： 趋势操作：玉米观望，淀粉观望 套利操作：观望 重要监测点： 新产玉米上市节奏，深加工企业开工率变化 风险因子： 政策托市 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年2月18日 2 / 18 目 录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） .................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1 行业信息汇总 ..................................................................................................................................................... 4 1.2 持仓结构分析 ....................................................................................................................................................... 5 1.3 合约价差分析 ..................................................................................................................................................... 6 1.3 期货市场表现 ..................................................................................................................................................... 7 1.4 现货市场表现 ..................................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................................ 10 2.1 CBOT玉米 ....................................................................................................................................................... 10 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................................... 12 2.2.1 玉米供应 .......................................................................................................................................................... 12 2.2.2 玉米深加工消费 .............................................................................................................................................. 13 2.2.3 玉米饲料消费 .................................................................................................................................................. 14 2.2.4 玉米及替代品进出口 ...................................................................................................................................... 15 2.3 本周走势预测 ................................................................................................................................................... 16 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 17 免责声明 .................................................................................................................................................................... 18 图表目录 图 1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ....................................................................................................... 5 图 2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 ............................................................................................... 5 图 3：DCE玉米月间价差 .................................................................................................................................. 6 图 4：DCE玉米淀粉月间价差 .....................................................