2024年业绩快报点评：Q4业绩符合预期，AI有望开启新周期

Q4业绩符合市场预期。公司2024年营收115亿元，同比增长0.9%，归母净利润4.3亿元，同比增长26%，扣非净利润3.5亿元，同比增长52%；其中Q4营收30亿元，同比增长4%，环比下降5%，归母净利润1.7亿元，同比增长205%，环比增长0.1%，扣非净利润1.7亿元，同比增长1283%。利润拆分显示，预计Q4消费利润2.1-2.2亿元，动储权益亏损1亿元，汇兑损益5-6千万元，整体业绩符合市场预期。

消费端，预计Q4出货量环比下降5%至1亿只，季节性波动导致盈利下滑，单只盈利2元，环比下降0.8元。预计2024年全年出货量3.8亿只，同比增长15%，贡献利润8亿元以上。2025年，手机端钢壳及异形新产品放量，海外优质客户占比提升，盈利水平有望提升。

动力端，启停业务毛利转正，预计全年亏损4亿元。Q4出货量环比增长33%至近40万套，权益亏损约1亿元，环比微增。预计2024年全年出货量90万台，同比增长8倍以上，权益亏损4亿元。公司已获捷豹路虎、Stellantis、德系车企定点，并为理想主供、小米独供，预计2025-2026年出货量进一步翻倍增长，2025年减亏，2026年有望盈亏平衡。

盈利预测与投资评级：由于行业需求波动，下修2024-2026年归母净利润预期至4.3/8.4/12.7亿元（此前预期5.2/9.2/14.3亿元），同比增长26%/94%/51%，对应PE为47/24/16倍。考虑到公司全球消费锂电巨头地位及启停电池打造第二增长曲线，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求放缓、新产品不及预期。