锂电2月洞察，欧洲车市现复苏，负极原材料涨价

本月行业重要变化

1. 锂电：2月20日，碳酸锂报价7.6万元/吨，较上月下降0.9%；氢氧化锂报价7.0万元/吨，较上月下降0.1%。
2. 整车：2025年1月国内新能源乘用车批发销量达88.9万辆，同比+27.1%，环比-41.2%。

行情回顾

• 2025年2月以来，锂电关联板块中除新能源车和锂矿外，均跑赢沪深300和上证50指数。
• 本月锂电关联板块多数环节月度成交额与上月持平或略有增长。
• 锂电关联板块多数环节3年历史估值分位较高，市场整体持乐观态度；锂矿、隔膜和电解液等板块处于相对历史低位，未来存在估值修复机会。

本月研究专题：智能穿戴电池行业迎来量利双击时刻

• 需求：伴随DeepSeek等模型的应用加速推动AI终端本地化渗透，终端智能穿戴设备需求预计保持增长，同时单台设备电池价值量预计提升。
• 市场规模：2025、2028年预计分别156、247亿元，CAGR为15%。
• 投资建议：推荐关注执行大客户战略且受益于META、小米等AI眼镜放量的消费电池企业，以及高镍正极、硅碳负极等材料龙头。

本月行业洞察

• 新能源车：2025年1月略超预期，欧洲销量呈现复苏态势。中国/欧洲十国/美国销量分别88.9/18.2/11.5万辆，同比分别28%/26%/9%，渗透率分别42%/24%/10%。
• 储能：2024年新增储能装机109.8GWh，同比+136%，新疆及内蒙为装机规模第一。2024年储能中标价格下降幅度趋缓，储能系统价格0.63元/Wh，同比-43%。
• 锂电排产跟踪：2月环比变动-10%～2%，同比增长67%～140%，兑现高景气预期。2025年1-2月，碳酸锂/电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比预计达54%～122%。
• 锂电价格：负极原材料价格年内涨幅达30%～70%，有待产业积极顺价。

投资建议

• 2025年，锂电板块景气度与新技术双轮驱动，有望迎来BETA级行情。
• 周期：关注海外资本扩张、涨价细分赛道等。
• 格局：细分赛道龙头仍是最佳配置策略。
• 成长：看好固态电池等新技术。
• 推荐：宁德时代、亿纬锂能、科达利、蔚蓝锂芯。
• 建议关注：豪鹏科技、欣旺达、星源材质、东方电热、信德新材等。

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期。
• 储能市场需求不及预期。
• 欧美政策制裁风险。
• 原材料价格上涨风险。
• 新技术进展不及预期风险。