国金具身智能底部重大推荐稀缺的低估值tier1型总成标的公

核心观点与关键数据

• 行业层面：机器人产业化加速，进入事件催化密集期，机器人大模型进展超预期（如 figure 机器人协作能力进化），Tesla 灵巧手等迭代有望超预期。
• 公司层面：
  • 热管理主业：稳健高增长，预计 24-26 年利润分别为 8.4/11/14 亿元，增速 +37%/+32%/+27%，对应 PE 33/25/20 倍。数据中心为未来主要增长来源，商用车/乘用车/数字能源业务 24 年营收占比约 40%/50%/10%，预计 25 年增速分别为个位数/20-30%/50%+，数能业务 2024-2026 年营收预计 11/15/19 亿元，同比 +51%/+43%/+27%。开山银轮已获数据中心算力中心液冷散热系统订单。
  • 机器人业务：公司作为全球热管理 Tier 1 龙头，具备全球化客户体系和配套研发能力，已申请授权多项人形机器人热管理专利。硬件层面，子公司覆盖表面处理、铝合金压铸、电机业务，为机器人执行器总成布局提供底层支持。关节总成核心壁垒在于客户体系和研发能力，公司具备拓展优势。
• 市值空间展望：热管理主业市值空间约 220 亿（11 亿利润 * 20x PE），机器人业务保守假设下市值空间约 180 亿，合计 400 亿。

投资建议

公司是热管理赛道的全球 Tier 1 龙头，主业高增长且机器人客户拓展迅速，持续推荐。