本报告对能源化工板块多个品种进行了分析，核心观点如下：
原油： 国际油价受供给端利空预期影响，呈现宽幅波动。EIA上调2025年全球原油及相关液体产量预测，OPEC+可能推迟减产计划以支撑油价。全球石油供应在1月份因寒冷天气下降了95万桶/日。需求端表现中性，EIA预计2025年全球原油及相关液体需求量将上升。美国和俄罗斯在沙特进行谈判，初步达成修复外交关系等共识。美国通胀超预期，就业数据表现强劲，美联储降息预期大幅降温。国际原油整体偏空表现，短期仍将宽幅波动，中长期价格重心继续下移。
天然橡胶： 海外原料支撑较强，中游库存累库，节后需求逐步恢复，预期偏强震荡。国内产区处于停割期，泰国产区进入停割期，越南产区基本全面停割。中国全钢胎和半钢胎样本企业产能利用率环比上升。截至2025年2月16日，中国天然橡胶社会库存136.97万吨，环比增加0.64万吨。RU主力合约收盘价为17845元/吨，NR主力合约收盘价为15250元/吨。
聚酯： PTA供给端收缩，乙二醇表现偏弱。亚洲PX市场表现活跃，国内聚酯生产负荷至87%。酯下游负荷逐步回升，但瓶片装置回升较慢，市场产销较弱。PTA库存增加，港口库存继续累积，PX走弱，现货和仓单的基差都走弱。PTA基差走弱，PTA市场的流动性因检修供给略有收缩。利润偏多，PXN扩张至230，PTA的加工费依然维持在200-300元之间。PTA价格处于中性位，整体价格震荡运行。
苯乙烯： 苯乙烯成本坍塌，预计偏弱为主。原料石脑油及苯价格走强，中国较高的库存也打压了市场气氛。亚洲苯乙烯价格走软。中国内地聚合物业务缓慢复苏，国内家电需求下滑较快。截至2025年2月17日，江苏苯乙烯港口样本库存总量为15.95万吨。苯乙烯基差走弱，库存有所下滑，苯乙烯供给端随着部分企业的检修而收缩。欧洲苯乙烯生产商在3月和4月的维修预期，市场仍保持紧张状态。天然气价格持续上涨，进一步压缩了苯乙烯生产商的利润。
液化石油气： 新增仓单压制盘面价格，国内液化气暂无利好支撑。国内供应量下降，需求端表现疲软。截至2025.2.20，上周LPG企业库容率25.00%，环比增加0.71%；港口库存291.43万吨，环比下降1.41万吨。液化气总仓单量7056手，环比增加2400手。PDH开工率跌至67.73%，烷基化开工率回升至45.43%。国际液化气市场也处于震荡阶段，总体来看预计本周液化气价格震荡偏弱为主。
甲醇： 港口去库不足预期，需求未改价格承压下行。甲醇产量为194.37万吨，较上周减少3万吨，装置产能利用率为89.50%。近期场内甲醇装置变动不大，供应端维持充裕基调。主力烯烃方面，烯烃需求较前期窄幅增加，但其余烯烃工厂是否继续外采还有待跟进。传统下游方面，下游行业产能利用率有所提升，终端市场对甲醇需求有所增量，但整体复苏速度依旧偏缓。截至2025年2月16日，中国天然橡胶社会库存136.97万吨，环比增加0.64万吨。甲醇盘面上周走势维持区间震荡，周四收盘2547元/吨，环比上周上涨5元/吨；MA5-9价差波动不大，整体维持在63元/吨水平。
烧碱： 烧碱价格震荡运行。截至2025年2月21日，烧碱主力合约收盘价为2881元/吨，周度下跌0.38%。中国产量为8182万吨，环比下降1.55%。山东32碱价格为950.00元/吨，华北产量为2828万吨，环比下降0.35%。江苏48碱价格为1750.00元/吨，山东开工率为86.1084%。
PVC： PVC价格震荡运行。截至2025年2月21日，PVC主力合约收盘价为5263元/吨，周度下跌0.51%。中国产量为411.03万吨，环比下降0.23%。山东地区全钢胎库存为1525万吨，环比下降3.55%。半钢胎库存为3545万吨，环比下降4.55%。
集运欧线： 淡季运价不断下行，航司提涨稳价难成。马士基率先二次开舱，调降3月第1周提涨，从4000美金降至3200美金。2月下旬综合线下线上运价在2200美金左右。预计4月仍将提涨以在淡季继续稳住下跌的运价。运力供给偏空，运力逐步回升。宏观需求偏空，特朗普关税政策本身进展。远月合约受地缘与复航影响或宽幅震荡，关注08合约贴水06后的单边及套利机会。
