国债期货日报：国债期货连续震荡回调

今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.27%，10年期主力合约跌0.36%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.02%。核心观点如下：

1. 市场表现：国债期货连续震荡回调，主要受流动性趋紧和短期货币宽松预期减弱的影响。
2. 流动性因素：本周将有逆回购到期15261亿元，其中25、26日到期量较大，分别为4892亿元、5389亿元；24日税期缴款阶段，资金需求重合，导致短期流动性偏紧，资金利率较高。
3. 货币政策变化：央行货币政策节奏发生变化，将视国内外金融形势择机选择宽松力度和节奏。海外美联储降息预期大减，国内防止资金空转的需求，使得此前宽松预期需要修正。
4. 利率调整风险：2月以来央行公开市场回笼流动性，投放量较小，短端利率自1月以来连续反弹向政策利率收敛，而长端利率仍隐含较强降息预期，因此本轮调整长端国债存在补跌风险。
5. 中长期展望：国债期货仍处于牛市，国内宏观复苏偏慢，居民部门收入预期恢复缓慢，2025年货币政策将保持适度宽松，中长期利好国债。
6. 短期结论：短期内，受流动性趋紧及短期货币宽松预期减弱影响，国债期货以震荡调整为主。

关键数据：

• 本周逆回购到期15261亿元，25、26日到期量较大，分别为4892亿元、5389亿元。
• 央行2925亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，公开市场实现净投放1020亿元。

研究结论： 短期内市场对国债后续走势有所分歧，部分资金获利了结意愿上升，但中长期来看，国债期货仍处于牛市，货币政策将保持适度宽松，利好国债。