每周高频跟踪：投资复工仍慢于同期

每周高频跟踪：投资复工仍慢于同期

核心观点

2月第三周，中游生产开工率进一步攀升，生产表现不弱，但下游施工回升依然偏缓，需求端的修复仍有待观察。通胀方面，节后食品价格延续回落态势。出口方面，集运市场需求持续疲弱，欧洲和北美航线供需不均衡现象延续。投资方面，下游工地复工率、资金到位率、劳务上工率同比减少，水泥、螺纹钢表观需求仍弱。地产方面，30城新房成交日均同比走弱，二手房成交增幅收窄，地产成交反弹动能有所减弱。

关键数据

• 通胀相关：食品价格跌幅收窄，猪肉价格环比-2.6%，蔬菜价格环比-4.5%，水果价格环比-0.7%。
• 进出口相关：CCFI指数环比-4.9%，SCFI指数环比-9.3%，BDI指数环比+13.0%，CDFI指数环比+2.0%。
• 工业相关：螺纹钢价格企稳微涨，247家钢厂高炉开工率环比降至77.7%，螺纹钢库存环比+4.5%，水泥价格指数环比-1.2%。
• 投资相关：30城新房成交日均同比-13.2%，17城二手房成交面积（日均）同比+41.3%。
• 消费相关：2月10日-16日，乘用车零售同比+91%，批发同比+169%；布伦特原油价格环比-0.4%，WTI原油价格环比-0.5%。

研究结论

基本面回稳的预期有所上行，但需求侧仍待提速加力，基本面暂不构成债市反转的基础。两会临近，预计财政、地产放松政策等消息面的博弈或有增强，不排除或放大债市情绪波动。

风险提示

基本面预期进一步强化影响债市表现。