金融要闻及点评
- 宏观策略（黄金）： 黄金ETF持仓增加，投机净多仓下降，美国经济数据不佳导致市场风险偏好降温，黄金表现好于风险资产。预计短期内黄金价格波动增加，存在回调风险。
- 宏观策略（外汇期货(美元指数)）： 美联储古尔斯比淡化通胀预期上升，泽连斯基表示若乌总统职位能换来乌克兰加入北约，他会欣然下台。德国右翼政党上台，欧洲政治风向大变，短期欧元预计回升。预计美元指数短期偏弱。
- 宏观策略（美国股指期货）： 美国消费者长期通胀预期升至三十年来最高，市场情绪恶化，若经济数据持续不及预期，短期美国股指仍将偏弱运行。
- 宏观策略（国债期货）： 央行开展1825亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。预计债市仍然处于调整行情中，资金面整体偏紧。
- 宏观策略（股指期货）： 国常会研究服务贸易和服务消费有关工作，国资委要求央企将发展人工智能作为重点。预计A股市场估值的安全边际已经大幅减弱，短期将进入高位震荡的阶段，风格轮动将会加快，建议投资者从单边思路转向多空套利。
商品要闻及点评
- 黑色金属（动力煤）： 美国煤炭产量下降，国内港口严重堵塞，价格跌势放大。预计整体价格跌势有所放缓，但依然维持阴跌寻底格局。
- 黑色金属（铁矿石）： 日本三井斥资53亿美元收购力拓罗兹岭铁矿项目。预计港口铁矿石库存3月份降库仍为大概率事件，但上方预期受到抑制，矿价在黑色中依然保持结构性偏强，但预计难以突破此前108美金左右高点。
- 农产品（豆油/菜油/棕榈油）： 马来西亚棕榈油产量环比增加，印度可能第二次提高植物油的进口税。预计短期内棕榈油上涨势头或将受阻，但产地天气依旧存在风险，产量端依旧难有可观恢复，棕榈油价格存在较强支撑。
- 农产品（白糖）： 广西糖厂集中收榨时间为2月中下旬至3月上旬，但近日产区出现连日阴雨天气，甘蔗砍收进度放缓，糖厂榨期延长。预计郑糖短期表现料偏强震荡为主，但考虑到产量预期仍连续第二年增产，绝对量并不低、年后进入消费淡季、全球长期供应前景宽松，郑糖上方空间料受限。
- 农产品（棉花）： 美棉出口周报显示，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量和装运量均创近年来同期中偏高位水平。预计外盘弱势震荡的格局短期料将维持，关注2月底USDA展望论坛以及宏观政策面动态。
- 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）： 247家钢厂日均铁水产量减少，越南对中国热卷反倾销落地。预计短期钢价上方压力较大，建议反弹偏空思路对待钢价。
- 农产品（豆粕）： 油厂大豆压榨升至215.35万吨，巴西大豆收割完成37.63%。预计国内豆粕期价单边仍偏强运行，现货及近月表现更强，密切关注进口大豆到港及储备动向。
- 农产品（玉米淀粉）： 玉米淀粉与木薯淀粉价差收窄。预计CS03-C03进一步修复空间已经不大，淀粉库存压力上升预期未来或更多体现在CS05-C05上。
- 农产品（玉米）： 北港玉米跟随期货下调，其它地区暂稳。预计随着替代品的候场，市场围绕‘顶’与‘底’的博弈将加剧，盘面在2300上下的震荡也将更加剧烈。
- 有色金属（氧化铝）： 广西地区某氧化铝厂目前满负荷运行。预计出口窗口打开，短期期价有一定支撑。但中长期压力未改，建议观望。
- 有色金属（铝）： 全球1月原铝产量同比增加2.7%至625.2万吨。预计高位铝价考验下游需求，短期期价预计以震荡走势为主，建议观望。
- 有色金属（铜）： 卡莫阿–卡库拉2025年铜产量52万–58万吨，巴里克为巴基斯坦RekoDiq铜项目提交技术报告。预计短期宏观因素对铜价将继续产生支撑，但现阶段这种支撑难以启动新一轮上涨行情。单边角度，建议回调布局中线多单。套利角度，继续关注沪铜04-05跨期正套。
- 有色金属（碳酸锂）： 雅保1.6万吨锂辉石精矿成交价6758.69元/吨。预计锂价短期内仍是弱势震荡运行，重点关注3月材料厂订单及客供比例的边际变化，策略上建议以偏空思路对待为宜。
- 有色金属（多晶硅）： 通威颗粒硅项目启动。预计考虑到协会对此次行业自律的态度较为坚决、3月后光伏终端仍保有旺季预期、投机资金参与比例大、仓单定价高等因素，单边关注PS2506回调后的逢低做多机会。套利关注PS2506-PS2507正套机会。此外，建议关注PS2506-PS2511正套机会。
- 有色金属（工业硅）： 天津地区工业硅到货增加库存小增。预计工业硅市场供需关系仍不乐观，短期价格仍将承压。此外，据了解龙头企业持续交仓新标421#，目前新标421#占总仓单量达20%-30%，关注盘面是否可能转为新标421#定价。
- 有色金属（镍）： 瑞木镍钴矿恢复全部产能。预计镍主要矛盾在于原料端涨价趋势无法顺畅向盘面传导，根本原因仍在于下游需求难以跟进以及对高价接货力度较差。随着后续关税格局逐渐明朗，钢厂同海外订单签署落地将带动对原料需求，叠加前期低成本原料逐步消耗，对上游涨价将出现较好的正反馈效应，整体镍价中枢或将边际上移。单边建议关注逢低做多机会。内外方面，关注进口盈亏-2000附近的正套机会。
- 有色金属（铅）： 2月20日【LME0-3铅】贴水41美元/吨。预计基本面趋弱不变，但废电瓶紧缺程度或在货源抛售、再生陆续复产、新产能即将投放下迅速加深，成本端将继续对铅价形成支撑，叠加资金对铅低买一致性较高，即便基本面短期走弱，但深跌的可能性依然不高。
- 有色金属（锌）： 前期锁价锌锭流入，保税区库存增长。预计短期锌价或继续维持震荡偏多走势。前期多单可继续持有，但不推荐当前点位追多，更推荐等待中期逢高试空机会；套利角度，建议观望为主。
- 能源化工（碳排放）： 2月21日EUA主力合约收盘价73.9欧元/吨。预计欧盟碳价短期宽幅震荡。
- 能源化工（原油）： 伊拉克：通过土耳其管道出口石油的所有程序已完成。美国石油钻井总数上升。预计短期油价预计维持震荡走势。
- 能源化工（PX）： 亚太PX市场周报显示，PX自身消息面较为平淡，价格波动放缓。预计短期价格窄幅震荡，中长期维持逢低试多。
- 能源化工（PTA）： 今日PTA现货价格下跌，现货基差走弱。预计短期价格窄幅震荡，中长期逢低试多。
- 能源化工（烧碱）： 山东地区液碱市场走势平稳，企业多存观望情绪。预计后期来看，市场仍存有看空情绪，幅度在30元/吨左右。
- 能源化工（纸浆）： 今日进口木浆现货市场价格主流偏稳运行。预计当前纸浆基本面变动有限，行情或区域震荡，后期重点关注美国关税政策对供应链的冲击。
- 能源化工（PVC）： 今日国内PVC粉市场现货价格小幅上行。预计当前PVC基本面变动有限，行情或趋于震荡，建议观望为主。
- 能源化工（瓶片）： 聚酯瓶片工厂出口报价多稳,个别暂停报价。预计后期随着装置减停影响蔓延及终端需求逐步恢复，加工费或存在小幅提升空间。
- 能源化工（苯乙烯）： 江苏虹威45万吨/年PO/SM装置检修计划。预计近期苯乙烯盘面震荡为主，波动有所收窄。在驱动有所显现之前，建议关注以下几点：①苯乙烯供应压力缓解程度，②纯苯绝对价格或仍有一定回调可能，③分歧在纯苯远月进口量。
- 能源化工（纯碱）： 今日沙河市场纯碱价格行情显示，纯碱期价小幅走弱，基本面变化不大。预计中期纯碱仍维持逢高沽空操作，重点关注上游厂家是否有减产降负举动。
- 能源化工（浮法玻璃）： 今日沙河市场浮法玻璃价格行情显示，玻璃期价有所下跌，主要源于市场对需求端的担忧情绪。预计由于短期行情波动主要来自预期博弈，建议投资者短期观望为主，等待下游复工后观察需求成色。
