沪铜供需紧缺格局维持 沪锌宽松预期转为现实

沪铜供需紧缺格局维持

• 市场表现：沪铜期货主力合约收涨0.81%至77620.0元，资金整体流入2.73亿元。上海地区现货贴水期货缩至90元/吨，广东地区库存减少，现货贴水期货持平于85元/吨。国内铜现货进口亏损扩大至800元/吨以上，洋山铜溢价下滑。
• 产业层面：LME库存减少2150至268750吨，注销仓单比例下滑至3.8%，Cash/3M贴水40.6美元/吨。国内精废价差扩大至1800元/吨，废铜供应维持偏紧。
• 价格分析：美国零售数据弱于预期，预计政策端将有所放松；中国政策表态偏积极，关注政策落地情况。美国加征关税不确定性仍存，COMEX与LME铜价差维持偏大刺激LME铜现货走强。矿端供需紧缺格局维持，下游企业复工复产进程中，铜价回落有助于消费提升。
• 后市展望：短期铜价可能还有冲高，但冲高后需求的负反馈将加大。今日沪铜主力运行区间参考76800-78200元/吨；伦铜3M运行区间参考9450-9650美元/吨。

沪锌宽松预期转为现实

• 市场表现：沪锌指数收涨0.87%至24119元/吨，单边交易总持仓18.31万手。SMM0#锌锭均价23930元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-40元/吨，广东基差-20元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存1.84万吨，LME锌锭库存15.56万吨，注销仓单2.39万吨。
• 产业层面：外盘cash-3S合约基差-36.65美元/吨，3-15价差-48.51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.141，锌锭进口盈亏-818.69元/吨。国内社会库存录增至13.71万吨。
• 价格分析：锌矿库存持续抬升，加工费加速上行，矿端宽松从预期转为现实，已被盘面逐步计价。国内锌冶保持低产，叠加国内锌锭库存较低，交割品不足情况下月差与单边价格均有反弹。
• 后市展望：当前贵金属与有色金属减仓滞涨，短线存在回调风险，中期来看单边价格仍将偏弱运行。