中国宏观经济月报：长短期资本流出压力均较大

我国国际收支呈现“经常账户顺差、非储备金融账户逆差”的“一顺一逆”格局，结构性矛盾凸显。2024年第四季度及全年，经常账户顺差创历史峰值，但非储备金融账户逆差同样创历史最高，显示内外需失衡与资本信心不足的双重挑战。

经常账户顺差扩张主要得益于货物贸易强劲韧性，2024年第四季度货物贸易顺差达2496亿美元，全年7679亿美元，均创历史峰值。服务贸易逆差边际改善，主要因境外个人来华旅行增长。

资本与金融账户持续失血，长短期资本同步净流出。长期资本方面，直接投资逆差120亿美元，对外直接投资1728亿美元，外商直接投资45亿美元，较上年大幅回落，长期资本持续净流出。短期资本方面，证券与其他投资加速外流，2024年非储备性质金融账户逆差3354亿美元，逐季增加。

2025年开局资本外流压力未缓，银行结售汇数据显示资本持续流出。央行通过增加香港离岸央票发行、暂停购买国债、上调跨境融资宏观审慎调节参数等措施稳定汇率预期。

政策建议：短期加强跨境资本流动宏观审慎管理，完善预期引导机制，稳定资本信心；中期加大财政政策力度，拉动国内需求，提升通胀水平，提振企业和居民信心，提升资产实际回报率。