电力设备：NDC持续更新，能源转型持续推进

证券研究报告：电力设备点评报告 2025年2月17日 行业投资评级 强于大市维持 行业基本情况收盘点位 714409 52周最高 806894 52周最低 540316 行业相对指数表现（相对值） 34 电力设备 沪深300 302622181410 62 26 10 202402202405202407202409202412202502 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师杨帅波 SAC登记编号S1340524070002 Emailyangshuaibocnpseccom NDC持续更新，能源转型持续推进 投资要点 事件：根据联合国NDC登记簿统计，2024年11月6日，阿联酋是全球第一个更新NDC30的国家，2035年减排目标相对于2019年减少47，为15目标。截止2025年2月16日，一共有16个国家 更新了其NDC，其中2月有8个国家。 NDC更新加速，全球能源转型的持续性具有韧性 虽然美国在2025年1月27日再次退出《巴黎协定》，但英国在 2025年1月30日更新其NDC，遵循15目标，2035年减排量相对于2019年减少60。2025年是全球NDC30更新的时期，随着中国NDC的更新，全球能源转型的持续性将进一步加强韧性。 碳配额、碳税的作用将进一步提升。例如，新加坡的碳税将在2024年由5新元提升至25新元t，预期2025年45新元t，预期2030 年5080新元t，英国CBAM将于2027年1月1日起执行。 投资建议 NDC的持续更新，我们首先看好绿电运营商，建议关注龙源电力、晶科科技等。 风险提示： 全球能源转型不及预期的风险。 近期研究报告 《新能源入市加速，资产估值有望提升》20250210 图表1：NDC更新情况（截止2025年2月16日） NDC30 提交日期 基准 2030年 2035年 加拿大 2025212 2005年排放量 减少4045 减少4550 津巴布韦 2025210 BAU情景 减少40 减少40 马绍尔群岛 2025210 2010年排放量 至少减少45 至少减少58 新加坡 2025210 绝对值 6000万tCO2e 45005000万tCO2e 圣卢西亚 202526 2010年能源部门排放 从减少7提升至147 至少减少22 厄瓜多尔 202526 2010年排放量 减少717 莱索托 202525 BAU情景 减少624 安道尔 202525 从BAU改变为2005年排放量 减少65 新西兰 2025131 2005年排放量 减少50or57900万tCO2e 减少5155 英国 2025130 2019年排放量 减少60 瑞士 2025129 1990年排放量 减少50 减少65 乌拉圭 20241230 二氧化碳9267t、甲烷818万t、氟化物32万t（无条件）二氧化碳96万t、甲烷61万t、氟化物2000t（无条件） 博茨瓦纳 20241224 BAU情景 减少15 美国 20241219 2005年排放量 减少5052 减少6166 巴西 20241113 2019年排放量 减少43 减少60 阿联酋 2024116 2019年排放量 减少47 资料来源：联合国NDC登记簿，中邮证券研究所 备注：（1）BusinessAsUsual，BAU指基准场景（2）带“”表示有条件情景（外部援助）（3）美国已再次退出“巴黎协定” 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在10与10之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在10以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在10与10之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与5之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本506亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括：证券经纪；证券自营；证券投资咨询；证券资产管理；融资融券；证券投资基金销售；证券承销与保荐；代理销售金融产品；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。此外，公司还具有：证券经纪人业务资格；企业债券主承销资格；沪港通；深港通；利率互换；投资管理人受托管理保险资金；全国银行间同业拆借；作为主办券商在全国中小企业股份转让系统从事经纪、做市、推荐业务资格等业务资格。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 中邮证券研究所 北京 邮箱：yanjiusuocnpseccom 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050 深圳 邮箱：yanjiusuocnpseccom 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048 上海 邮箱：yanjiusuocnpseccom 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 邮编：200000