原油周报总结
核心观点
- 本周国际油价先涨后跌，走势偏弱。截至2月14日，WTI、Brent、SC分别收于70.56美元/桶、74.34美元/桶、608.2元/桶。
- 地缘政治因素主导油市，俄乌冲突有望缓和，油价承压下行。
- OPEC+计划增产仍是核心利空，油价中枢预计继续下移，WTI或围绕65美元上下波动。
宏观经济
- 中国1月CPI同比上涨0.5%，食品价格上涨0.4%，服务价格上涨1.1%。
- 美国1月CPI年率录得3%，核心CPI月率录得0.4%。
供给端
- 山东地区独立炼厂原油到港量增加129.7万吨至223.2万吨，俄罗斯原油进口量为33.5万吨。
- 印度预计更多委内瑞拉石油将进入市场。
- 1月OPEC原油产量环比下降12.2万桶/天至2667.8万桶/天，沙特、伊拉克、阿联酋等产量均下降。
- 美国原油产量环比上升2万桶/日至1349万桶/日，钻机数量上升1部至480部。
需求端
- EIA、OPEC、IEA最新2月报预计2025年全球原油需求增量分别为130万桶/日、145万桶/日、110万桶/日。
- 美国炼厂开工率环比上升0.50%至85.00%，汽油产量上升18万桶/天。
- 美国制造业PMI回升明显，1月为50.90%。
- 中国12月原油进口量同比下降1.07%，1-12月累计同比下降1.92%。
库存端
- 美国原油库存增加410万桶至4.279亿桶，战略原油储备增加20万桶至3.9533亿桶。
- 美国汽油库存减少300万桶至2.481亿桶，馏分油库存增加13.5万桶至1.186亿桶。
- 中国港口库存环比下降4.1万吨至2681.4万吨，山东炼厂厂内库存下降0.3万吨至263.6万吨。
价差分析
- WTI月间价差回落至低位，M1-M2为0.15美元/桶，M1-M6为1.49美元/桶。
- 美国汽油裂解价差为26.59美元/桶，柴油裂解价差为31.72美元/桶，原油5:3:2裂解价差为28.64美元/桶。
全球原油供需平衡表
- 根据EIA 2025年2月报数据，2025年全球原油供给大于需求，库存累库，一季度后供给存在较大过剩。
机构预测
- EIA、OPEC、IEA预计2025年全球原油需求分别为10414万桶/日、10520万桶/日、10405万桶/日，较2024年增长分别为137万桶/日、145万桶/日、110万桶/日。
操作策略
- 策略操作建议：期货单边多买入（★★）、空卖出（★★★），期权单边看涨买入（★★）、看涨卖出（★★）、看跌买入（★★）、看跌卖出（★★），期权策略熊市价差买入（★★）、卖出（★★★），牛市价差买入（★★）、卖出（★★★），套保保值卖出套保（★★★）、买入套保（★★）。
