钢材周报：产业矛盾积累，钢价承压走弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究创造价值 2025年2月16日钢材周报 产业矛盾积累，钢价承压走弱 核心观点 螺纹钢：期现价格下行，主力期价录得268周跌幅，量仓扩大， 均线指标转为空头排列，基差持续走强。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：057187006873 邮箱：tuweihuabcqhgscom 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局延续季节性弱势，库存大幅增加，建筑钢厂生产弱稳，螺纹钢周产量环比降565万吨，供应再度回落并处于同期低位，但短流程钢厂陆续复产，后续产量预计回升，低供应利好效应不强。与此同时，下游需求尚未完全恢复，螺纹钢需求延续季节性弱势，周度表需环比降6738万吨，继续承压钢价，相对利好的是终端需求将边际改善，且重大会议临近政策利好预期也在发酵，易提振钢市情绪。综上，螺纹供需格局延续季节性弱势，库存持续累库，且因供应恢复快于需求，基本面矛盾短期积累，叠加关税政策利空影响，短期钢价继续承压运行，相对利好则是重大会议临近，国内政策利好预期在发酵，预期现实博弈下预计钢价维持震荡运行态势，重点关注政策端情况。 热轧卷板：期现价格弱势下行，主力期价录得209周跌幅，量仓扩大，均线指标转为空头排列，基差持续走强。 热轧卷板供需格局偏弱，库存持续增加，板材钢材生产积极，热卷周产量环比增480万吨，产量持续攀升，叠加高库存局面，供应压力相对偏大，继续承压热卷价格。与此同时，热卷需求开始改善，周度表需环比增1517万吨，高于去年农历同期水平，且主要下游冷轧产量也在回升，需求韧性表现尚可，给予价格支撑，但美国关税政策以及其他国家钢材反倾销政策扰动下，出口需求有所走弱，后续需求改善空间有待跟踪。目前来看，热卷需求逐步恢复，但供应同样高位攀升，供需双增局面下基本面并未好转，库存持续增加，热卷价格仍将承压运行，相对利好还是政策预期，预期现实博弈下热卷价格维持震荡运行态势，重点关注需求变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材周报 112请务必阅读文末免责条款 专业研究创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 11现货弱势下行4 12期价弱势下行，基差持续走强4 2钢材基本面矛盾积累6 21钢材供应弱稳6 22钢材需求恢复偏慢7 23钢材库存大幅累库8 24钢厂盈利相对平稳9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，）5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，）5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货，）5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货，）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18热轧卷板每日成交量（MA5）8 图19冷轧卷板周产量8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 11现货弱势下行 关税政策扰动不断，市场情绪趋弱，且产业矛盾在积累，钢价承压下行。全国主要城市螺纹钢均价报收3440元吨，周环比下跌41元；热轧板卷全国均价报收3443元吨，周度跌幅为36元。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3320 3380 178 3380 178 3400 235 3920 1531 天津 3280 3310 091 3310 091 3320 120 3850 1481 全国均价 3440 3481 118 3474 098 3495 157 4031 1466 热轧卷板（475mm） 上海 3390 3440 145 3440 145 3430 117 4000 1525 天津 3330 3390 177 3370 119 3380 148 3920 1505 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 12期价弱势下行，基差持续走强 产业矛盾积累叠加市场情绪不佳，钢材期价承压下行，螺纹钢、热轧卷板主力期价均录得明显下跌，均线指标转为空头排列。与此同时，钢材期现价格均有所走弱，且期货跌幅更大，基差持续走强。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3262 268 3374 3252 7351973 3730659 1885541 57529 热轧卷板 3377 209 3473 3371 2185545 999230 1209448 14761 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材基本面矛盾积累 21钢材供应弱稳 钢厂生产趋稳，高炉开工率和产能利用率弱稳运行。钢联247家钢厂高炉开工率7798，环比上周持平，同比增161；高炉炼铁产能利用率8560，环比降016，同比增163。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂陆续复产，电炉开工率和产能利用率低位回升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为1978，环比增1339；产能利用率为1361，环比增1034，日均粗钢产量环比增31581。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增100、100。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 表内五大材产量增减互现。螺纹钢周产量环比减565万吨至17815万吨， 供应再度收缩，低供应格局未变；热轧卷板周产量为32893万吨，环比增480万吨，持续增加并至年内高位，供应压力相对偏大。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 22钢材需求恢复偏慢 钢材需求恢复偏慢，继续位于季节性低位。螺纹钢周度表需为6417万吨，环比减6738万吨，延续季节性弱势；热轧卷板周度表需为31360万吨，环比增1517万吨，需求有所改善。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 现货贸易开始恢复，建筑钢材需求相对偏弱，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为608万吨，位于季节性低位，且下游复工相对缓慢，建筑钢材需求表现偏弱，继续抑制钢价。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热轧卷板需求有所恢复。高频每日成交处于季节性低位，周度均值为32285吨日；主要下游行业冷轧周产量为8535万吨，环比增208万吨，重回年内高位。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 23钢材库存大幅累库 螺纹库存大幅累库，依旧是近年来同期低位，低库存格局未变。库存总量为81936万吨，环比增11398万吨；其中社库为58207万吨，环比增9670 万吨，厂库为23729万吨，环比增1728万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存持续累库，已升至近年来同期高位，压力相对偏大。库存总量为 42965万吨，环比增1533万吨；其中厂库减502万吨至9193万吨，社库增2035万吨至33772万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 24钢厂盈利相对平稳 钢材价格承压下行，钢材盈利状况小幅收缩。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为5065，环比减087，小幅回落且依旧高于去年同期水平，同比增2511。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利尚可，亏损钢厂占比不高。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：2208的钢厂盈利，环比增1429，7792的钢厂持平，0的钢厂亏损，环比减130。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材现货价格弱势下行，品种吨钢利润持续收缩，华东地区多数品种维持盈利局面，即期成本核算下螺纹钢吨钢利润周环比减25元吨，而热卷吨钢利润周环比减14元吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局延续季节性弱势，库存大幅增加，建筑钢厂生产弱稳，螺纹钢周产量环比降565万吨，供应再度回落并处于同期低位，但短流程钢 厂陆续复产，后续产量预计回升，低供应利好效应不强。与此同时，下游需求尚未完全恢复，螺纹钢需求延续季节性弱势，周度表需环比降6738万吨，继续承压钢价，相对利好的是终端需求将边际改善，且重大会议临近政策利好预期也在发酵，易提振钢市情绪。综上，螺纹供需格局延续季节性弱势，库存持续累库，且因供应恢复快于需求，基本面矛盾短期积累，叠加关税政策利空影响，短期钢价继续承压运行，相对利好则是重大会议临近，国内政策利好预期在发酵，预期现实博弈下预计钢价维持震荡运行态势，重点关注政策端情况。 热轧卷板：供需格局偏弱，库存持续增加，板材钢材生产积极，热卷周产 量环比增480万吨，产量持续攀升，