追风复盘第157期20250207
2025年02月08日20:44 关键词关键词 宏观政策9月22号国庆节后联一合约高库存PC库存估值工业品农产品化工品关税政策成本线螺纹PVC玻璃黄金白银铁矿石新开工贸易摩擦 全文摘要全文摘要 春节期间后，金融市场展现了一定波动，但整体稳健，其中农产品中的油脂油料和能化品种表现突出。当前市场估值相对偏低，未来走势将受宏观政策实施效果显著影响。讨论着重于具体品种分析，包括对联营合约和远月合约的展望，同时强调在当前市场环境下，投资者应采取策略性管理来有效控制风险。 《追风复盘》第《追风复盘》第157期期20250207_导读导读 2025年02月08日20:44 关键词关键词 宏观政策9月22号国庆节后联一合约高库存PC库存估值工业品农产品化工品关税政策成本线螺纹PVC玻璃黄金白银铁矿石新开工贸易摩擦 全文摘要全文摘要 春节期间后，金融市场展现了一定波动，但整体稳健，其中农产品中的油脂油料和能化品种表现突出。当前市场估值相对偏低，未来走势将受宏观政策实施效果显著影响。讨论着重于具体品种分析，包括对联营合约和远月合约的展望，同时强调在当前市场环境下，投资者应采取策略性管理来有效控制风险。风险管理被再次强调为投资中的关键要素，提醒投资者需密切关注市场动态和政策变化，以制定更加合理、谨慎的投资策略。 章节速览章节速览 ● 00:00春节后市场行情分析及未来展望春节后市场行情分析及未来展望在春节后的三个交易日中，市场表现红火，与节前的预判相符。9月22 日的政策变化被视作扭转市场宏观局势的关键转折点，结束了之前的单边下跌趋势。尽管国庆节后出现了持续下跌，但这是由于主力合约（联一合约）未能立即反映宏观政策的利好影响，而高库存品种的改变需要时间。远月合约（如0509 合约）则在资金不断到位的情况下，逐步显示出政策的积极效果。预计未来市场空间有限，短期内虽可能有局部品种下跌，但总体下行空间不大。 ● 03:36市场估值分析及后市展望市场估值分析及后市展望从估值角度看，整体市场的工业品、农产品和化工品估值并不高。虽然某些品种如去年年底的氧化铝估值很高， 这是由于当时缺货所致。讨论了市场对某些品种如氧化铝的未来供应增加的预期，导致了贴水现象。同时提到了春节期间消化的市场因素，包括美联储的会议和关税政策，以及国内市场的节奏。分析了螺纹等品种的库存量和产量低导致下跌空间有限的情况，以及PPC等品种虽然库存高但价格已接近成本，下跌空间同样有限。此外，对于建材类品种如玻璃，虽然市场之前对其看法悲观，但产能缩减后供需相对平衡，进一步大幅下跌的可能性较小。 ● 07:51 2024年地产利空影响及国家政策干预的市场效应年地产利空影响及国家政策干预的市场效应对话指出，地产行业的利空因素在2024年下半年已充分显现，市场基于悲观预期重新建立秩序。国家在九月中下 旬出台的一系列政策作为外力，旨在扭转市场预期和格局，加速市场出清过程。若无政策干预，市场可能长期处于底部盘整状态，而政策干预则有望加快这一过程，基于凯恩斯宏观经济学理论，政府干预被认为是必要的。当下国内局面类似弱平衡状态，利好政策有望打破现状，引发市场较长时期内的不均衡状态。投资建议上，局部估值过高的小品种可适度做空，而整体估值偏低的品种空间有限，盈亏比不划算。 ● 10:56近期商品期货市场走势分析近期商品期货市场走势分析 这段对话分析了近期商品期货市场的走势，特别关注了有色、黑色金属以及工业品的表现。黄金、白银、铁矿石等品种因基本面和技术面的支撑而表现强势，而某些品种因基本面较弱而受打压。市场在节后第一天消化利空后继续向上，显示主流资金对空头的不认可。此外，还提到农产品、能化品种和有色品种也表现出较强走势。 ● 14:22市场分析：库存状态及期限结构影响市场分析：库存状态及期限结构影响通过对近期市场的反馈和库存数据的分析，得出结论市场处于比较强势的状态，下跌阻力较大。具体分析了豆 油、棕榈油、重油等多种商品的库存情况，指出春节后库存迅速增加导致市场情绪较为悲观。同时，分析了不同 商品的期限结构，强调了库存水平对价差决定的重要性。此外，提到持仓量的季节性变化，特别是豆油和螺纹钢的持仓量快速上涨，预示可能有大的市场博弈。整体而言，库存和期限结构对市场价格走势有重大影响。 ● 20:27近期交易日报及市场分析汇报近期交易日报及市场分析汇报在过去的三个交易日中，推荐关注的品种包括中旅游和棕榈油，其中棕榈油在推荐后两天内上涨约300 点。市场在消化春节期间的宏观利空因素后，回归到产业端逻辑，黑色等建材类品种反弹走强，部分品种甚至反包了前一日的阴线。策略上，套利策略更适合当前局势，可以规避宏观风险。同时，空头难以聚集主流资金继续做空黑色品种。 ● 22:48分析螺纹钢库存和供应状况及投资策略分析螺纹钢库存和供应状况及投资策略 讨论了螺纹钢库存低和供应偏低的现状，认为这限制了价格的下行空间，建议关注多头投资。同时，提到了对推荐品种的胜率和净值曲线的统计计划，以及向订阅投资者提供更新和分析结果的计划。还表达了对新订阅投资者的感谢，并提到了订阅的划算性和跟踪推荐效果的重要性。 ● 26:01市场估值低位及政策落地对市场估值低位及政策落地对05合约的影响分析合约的影响分析目前市场估值偏低，处于相对低位水平，05 合约成为新的主力合约。市场表现能否改善，关键取决于宏观政策的落地实施进度。虽然市场估值较低，但是否能出现一波良好行情，还需看政策实施情况。在制定策略时，重点在于管理风险而非追求盈利，选择安全的品种、时机和策略方式参与市场至关重要。 ● 28:33以风险管理为核心的投资策略以风险管理为核心的投资策略 这段对话强调了在投资中风险管理的重要性，指出市场的不可预测性使得纯粹的预测策略不可靠。通过策略思维管理风险，即使不能完全避免亏损，也能确保在市场中长期生存。对话还提到，虽然有人通过预测短期内获利，但长期稳定盈利的关键在于风险管理。此外，还强调了在投资决策中，正确处理错误的单子和减少亏损比仅仅预测正确更重要。最后，提醒投资者要时刻关注风险管理，以应对市场的不确定性。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：春节期间到目前为止的行情表现如何，与之前预判是否相符？问：春节期间到目前为止的行情表现如何，与之前预判是否相符？ 发言人答：春节期间后的三个交易日行情总体上表现不错，保持红火态势，与我们9月10号左右判断的宏观局势转折点基本一致。当时市场出现单边下跌，政策出台后局势开始扭转。 发言人发言人问：为什么近月合约（如联营合约）在重大利好政策下难以体现实质性改善？问：为什么近月合约（如联营合约）在重大利好政策下难以体现实质性改善？ 发言人答：近月合约由于期限较短，且作为主力合约，无法真正反映长期的宏观政策利好对产业端的有效改善。高库存品种需要时间来消化库存，因此近月合约在政策实施初期往往无法享受到政策带来的实质性利好。 发言人发言人问：远月合约相较于近月合约有何不同？问：远月合约相较于近月合约有何不同？ 发言人答：远月合约如0509等，在利好资金不断到位的情况下，会逐渐显现出宏观政策利好的效果，它们有更长的时间窗口来体现这些影响。而在10月8号国庆节开盘后的阴跌主要是由于近月合约的影响，而非远月合约。 发言人发言人问：对于当前市场整体估值情况以及部分品种贴水现象的看法是什么？问：对于当前市场整体估值情况以及部分品种贴水现象的看法是什么？ 发言人答：目前整个市场的工业品、农产品和化工品整体估值并不高。但某些特定品种如氧化铝，由于未来供应预期增加，存在较大贴水，这主要是因为市场主流资金对未来供应过剩有预期，所以即便价格下跌，也难以追回成本。 发言人发言人问：春节期间外盘因素如何影响国内市场，以及国内市场的反应如何？问：春节期间外盘因素如何影响国内市场，以及国内市场的反应如何？ 发言人答：春节期间，市场在第一个交易日已基本消化了美联储会议、美国关税政策及对多个地区的增加关税等外盘因素，并据此进行了低开或高开。随后两天，国内市场的节奏开始走出自己的规律，继续下跌，但因库存低、成本支撑等因素，进一步大幅下跌的空间有限。 发言人发言人问：对于建材类品种如螺纹钢、问：对于建材类品种如螺纹钢、PVC和玻璃的后期走势如何评估？和玻璃的后期走势如何评估？ 发言人答：对于建材类品种，市场悲观情绪较为浓厚，尤其是螺纹、BVC、玻璃等。然而，市场具有自我修复能力，例如玻璃产能已明显缩减，供需平衡状况改善，因此这些品种价格大幅下跌的可能性较小，即使有所探底，空间也较为有限。 发言人发言人问：在问：在2024年下半年，地产类利空的影响是否已充分体现在市场中？这种外力具体是什么？年下半年，地产类利空的影响是否已充分体现在市场中？这种外力具体是什么？发言人答：是的，地产类的利空影响在下半年三四季度已基本得到体现，市场处于一个悲观情绪较为充分的状态，后续将在此基础上重新建立市场秩序，这个过程需要外力干预。这种外力来自于九月中旬下旬国家出台的一系列政策，旨在扭转市场预期和格局，改变原有的悲观氛围。 发言人发言人问：如果没有宏观政策干预，市场会如何表现？问：如果没有宏观政策干预，市场会如何表现？ 发言人答：如果没有宏观政策的发布，市场大概率会在底部持续盘整，阴跌或小涨小跌，通过自我消化来出清过剩产能和调整供需关系，这一过程可能较为漫长。 发言人发言人问：凯恩斯宏观经济学理论如何指导当前市场情况的理解？问：凯恩斯宏观经济学理论如何指导当前市场情况的理解？ 发言人答：根据凯恩斯理论，政府进入市场进行干预是必要的。当前国内的市场状况类似于平衡状态下受到利好政策冲击，之后可能会出现一段时间内不均衡力量影响市场的情况。 发言人发言人问：对于投资者而言，在当前市场环境下应该如何操作？问：对于投资者而言，在当前市场环境下应该如何操作？ 发言人答：建议局部小范围做空估值过高的品种，而对于大部分品种，尤其是估值偏低的，不建议盲目做空，因为空间不大且盈亏比不划算。 发言人发言人问：近期哪些商品表现强劲？问：近期哪些商品表现强劲？ 发言人答：近期有色类如黄金、白银以及黑色系如铁矿石表现强势，尤其是铁矿石创下了短期新高。节后第一天，受到开工不及预期等利空影响，部分建材相关品种表现较差，但随后市场选择了继续向上，说明主流资金并未认可这些利空。 发言人发言人问：从库存和基本面数据看，目前市场整体处于怎样的状态？问：从库存和基本面数据看，目前市场整体处于怎样的状态？ 发言人答：从过去一周的情况来看，市场整体处于比较强势的状态，下跌阻力较大，农产品、油脂油料、黑色、化工以及有色品种均有所上涨。接下来会关注更多库存和基本面数据以进一步确认市场走势。 发言人发言人问：库存方面，螺纹库存目前处于什么状态？对于铁矿石、焦炭等其他原材料的库存情况如问：库存方面，螺纹库存目前处于什么状态？对于铁矿石、焦炭等其他原材料的库存情况如何？何？ 发言人答：目前螺纹库存处于低位，如果库存无法进一步增加，向下下跌的空间可能不大，因为库存量有限，向下弹性较小。铁矿石和焦炭等原材料的库存有所积累，而焦煤库存相对偏高，整体供应比较充足。 发言人发言人问：关于问：关于PTA、尿素及螺纹等品种的库存状况如何？、尿素及螺纹等品种的库存状况如何？ 发言人答：PTA、尿素库存偏低，螺纹库存也处于较低水平，而豆友持仓开始节后反弹，显示出资金对当前行情有所准备，但具体操作方向还需进一步观察。 发言人发言人问：期限结构方面有哪些值得关注的信息？问：期限结构方面有哪些值得关注的信息？ 发言人答：期限结构显示豆油、菜油、豆粕、玉米、淀粉、白糖、棉花、鸡蛋、甲醇、PP、塑料、PVC等多个品种的价差主要受到各自库存水平的影响，其中PVC库存偏高导致价差起不来，而纯碱和玻璃因库存低位表现出供应充足。 发言人发言人问：近期推荐的期货品种有哪些表现？关于螺纹的关注点有哪些？问：近期推荐的期货品种有哪些表现？关于螺纹的关注点有
