周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率82.33%，环比提升1.04个百分点，同比降低0.97个百分点，处于同期中性偏高位。本周预计恒力惠州250万吨装置短期检修，供应小幅下滑。
- 需求：上周聚酯行业周产量145.53万吨，环比增加5.27%，同比增加19.8%。江浙地区化纤织造综合开工率为34.43%，环比提升15.81个百分点，随着务工人员返岗，织造行业开机率逐渐提升，但短期内采购意愿不强。
- 库存：上周PTA行业库存量约522.42万吨，环比增加0.85%，处于近年同期最高位，关注后期去库拐点。
- 观点：原油偏弱震荡，继续关注后期美国能源政策。PX跟随波动，PTA估值驱动比较反复。总体看需求尚待恢复，盘面区间运行。
- 策略：激进型投资者前期少量低多谨慎持有，2505合约支撑参考5050。
产业链结构
- 期现市场：1-5价差先降后升，同比偏强。5-9价差环比弱稳，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率82.33%，环比提升1.04个百分点，同比降低0.97个百分点。检修损失量35.80万吨。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量143.27万吨，环比增加1.27%，同比增加5.83%。2024年中国PTA累计进口1.84万吨，同比降低22.96%。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年1月PTA实际消费量累计581.35万吨，同比增加9.25%。上周聚酯平均开工率86.7%，环比提升4个百分点，同比提升8.1个百分点。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量145.53万吨，环比增加5.27%，同比增加19.8%。江浙地区化纤织造综合开工率为34.43%，环比提升15.81个百分点。
- 长丝开工率&产量：聚酯长丝周度开工率和产量均处于较高水平。
- 短纤开工率&产量：聚酯短纤周度开工率和产量也处于较高水平。
- 瓶片开工率&产量：瓶片周度开工率和产量同样处于较高水平。
- 出口：2024年PTA出口量441.81万吨，同比增加25.85%。2024年纺织品累计出口金额2.99亿美元，同比增加1.01%。
库存
- PTA库存：上周PTA行业库存量约522.42万吨，环比增加0.85%，处于近年同期最高位。PTA工厂库存6.51天，环比增加0.39天，同比增加2.33天。
- 下游库存：聚酯工厂PTA原料库存13.5天，环比增加6.5天，同比增加4.63天。FDY、POY、DTY厂内库存均有所增加。短纤和瓶片库存可用天数也处于较高水平。
估值
- 原油&石脑油：布伦特原油期货价格和石脑油CIF日本中间价均有所波动。
- PX价格下行：PX CFR台湾中间价和PX亚洲生产毛利均有所下降。
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费和生产毛利均有所反弹。
- PTA盘面利润：期货盘面加工费环比震荡走高。长丝FDY、DTY、POY、短纤和瓶片生产毛利均有所波动。
