豆粕：3月现货供应不确定性仍在，偏强震荡 豆一：现货稳中偏强，偏强震荡

美豆期价“先跌后涨”，主要受供需关系、出口订单、天气及关税政策影响。2月USDA报告未下调美豆期末库存，加之关税担忧、美豆出口疲弱等因素，期价下跌；而美国对等关税政策未立即实施、阿根廷天气担忧等因素推动期价上涨。2月12日美豆有1笔12万吨的大额出口销售订单销往未知目的地，为近一个月来首笔。

国内连豆粕和豆一期价同样“先跌后涨”。豆粕期价下跌主要因美豆回落、国内抛储传闻、现货回落等因素，上涨则主要因现货偏紧担忧。现货价格宽幅波动，总体偏强，3月到货偏紧担忧仍在。豆一期价跟随豆类市场波动，同时黑龙江省储大豆抛储或有压力，但政策支持预期仍在，期价回调后反弹上涨。国内大豆现货价格稳中偏强。

国际大豆市场主要基本面情况：

• 美豆净销售周环比下降，低于预期，影响偏空。
• 巴西大豆收割推进，仍落后于去年同期。
• 巴西大豆CNF升贴水周环比上涨，到港成本均值微增，盘面榨利均值上升。
• 2月USDA报告平淡，影响不大，后续关注3月USDA供需报告是否进一步下调阿根廷大豆产量。
• 未来两周南美主产区天气预报：巴西降水偏少、气温偏高，阿根廷降水正常、气温阶段性偏高，预计中性、持续关注。

国内豆粕现货主要情况：

• 成交量周环比下降。
• 提货量周环比上升。
• 基差周环比上升。
• 库存周环比下降，低于2024年2月16日当周库存。
• 大豆压榨量周环比上升，下周预计小幅上升。

国内豆一现货主要情况：

• 豆价稳中上涨。
• 东北产区农户仍惜售，贸易商收购上量缓慢。
• 国储收购增加库点，支撑现货。
• 销区购销逐步恢复，采购心态谨慎。

下周（02.17-02.21）预计连豆粕和豆一期价偏强震荡。

• 豆粕方面，3月进口大豆到港偏紧预期仍在，预计支撑价格。抛储传闻反复交易，虽未落地但市场提前交易部分偏空影响。巴西大豆收割增加带来压力，但港口运输不确定性又提供支撑。阿根廷降水改善，但后期天气仍有不确定性。美国对等关税政策已宣布，后续等待实际落地。总体而言，多空因素皆有，现货到港偏紧担忧仍在，预计豆粕期价偏强震荡。
• 豆一方面，国内政策支持仍是最主要的支撑因素。春节后国内现货价格小幅上调，现货市场稳定，预计期货价格偏强震荡。