金融产品跟踪周报：权益ETF系列：震荡上涨，结构可能有分化，建议配置红利类ETF、小盘成长类ETF和医药类ETF

金融产品跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报金融产品 权益ETF系列：震荡上涨，结构可能有分化建议配置红利类ETF、小盘成长类ETF和医药类ETF 增持（维持） 投资要点 A股市场行情概述：（20252102025214） 主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：北证50（384），上证50（202），中证2000（196）；排名后三名的宽基指数分别为：科创50（036），中证红利（052），科创100（073）。 风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：巨潮小盘（260），消费风格（219），成长风格（209）；排名后三名的风格指数分别为：中盘成长（042），中盘价值（003），周期风格（039）。 申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：传媒（954），计算机（777），商贸零售（352）；排名后三名的申万一级行业指数分别为：煤炭（150），国防军工（059），石油石化 （024）。 A股市场行情展望：（20252172025221） 观点：震荡上涨，结构可能有分化。 大盘指数日线级别上，高频宏观模型在0值附近震荡。万得全A日频风险度为4338，趋势处于震荡上涨的走势。 细分结构上，决定市场高度的板块，科技类板块依然保持了相对强势的上涨趋势。决定市场低度的板块，房地产、医药、消费、新能源也轮流在本周走出了上涨趋势，且均发出局部底右侧信号。 因此我们的结论是：整体大盘指数处于震荡上涨的阶段，调整的风险较小，但内部结构会有分化的可能。TMT板块的成交额占比和红利板块的成交额占比已经分化到了较大的程度，随时可能会发生一定的均值回归。 需要注意的是，港股中恒生科技的风险度到达了88，可能已经进入本轮上涨的后半阶段，虽然趋势仍然良好，但随时可能波动加剧。 如果恒生科技后续发生调整，则有可能会引起A股中科技板块共同调整。所以如果从降低整体组合波动的角度，建议可以适量配置低位板块中的医药、消费、新能源方向。 基金配置建议： 根据我们上述行情研判，我们认为后续行情会持续偏向小盘成长风格，但风格随时可能发生一定的分化。 因此从基金配置的角度，推荐适量配置港股红利ETF，小盘成长类ETF，同时医药类ETF也可以考虑少量配置。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 2025年02月15日 证券分析师孙婷 执业证书：S0600524120001 suntdwzqcomcn 证券分析师唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangykdwzqcomcn 行业走势 非银金融沪深300 49 43 37 31 25 19 13 7 1 5 11 20242192024618202410162025213 相关研究 《“破局与重塑，打造国际一流投行”系列报告之三境内券商发展的不平凡之路》 20250213 《基金日均成交额及换手率环比双涨，新发ETF显著上涨》 20250213 121 东吴证券研究所 内容目录 1A股场行情概述（20252102025214）4 11主要宽基指数4 12风格指数4 13申万一级行业指数5 2A股市场行情展望（20252172025221）6 21大盘指数宏观模型结果展示8 22各大指数技术分析模型结果展示9 221主要宽基指数模型结果展示9 222风格指数模型结果展示12 223申万一级行业指数模型结果展示14 3基金配置建议18 4风险提示20 221 东吴证券研究所 图表目录 图1：大盘指数涨跌幅（20252102025214）4 图2：风格指数涨跌幅（20252102025214）5 图3：申万一级行业指数涨跌幅（20252102025214）5 图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图7 图5：万得全A指数日k级别点位分析图7 图6：2025年2月14日主要宽基指数风险趋势模型综合图9 图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数2月份平均收益率统计11 图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数3月份平均收益率统计11 图9：2025年2月14日风格指数风险趋势模型综合图12 图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数2月份平均收益率统计13 图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数3月份平均收益率统计14 图12：2025年2月14日申万一级行业指数风险趋势模型综合图15 图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数2月份平均收益率统计17 图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数3月份平均收益率统计18 表1：万得全A指数风险趋势模型结果6 表2：万得全A低频月度宏观模型结果8 表3：万得全A高频日度宏观模型结果8 表4：2025年2月14日主要宽基指数风险趋势模型具体结果10 表5：2025年2月14日风格指数风险趋势模型具体结果12 表6：2025年2月14日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果15 表7：红利类ETF推荐（基金重仓股报告期为2024年12月31日）19 表8：科技类和小盘方向的ETF推荐（基金重仓股报告期为2024年12月31日）19 表9：医药类ETF推荐（基金重仓股报告期为2024年12月31日）20 321 东吴证券研究所 1A股场行情概述（20252102025214） A股权益市场（20252102025214）大多数指数呈现上涨走势，但同时存在结构性分化。 11主要宽基指数 主要宽基指数涨跌幅（20252102025214），排名前三名的宽基指数分别为：北证50（384），上证50（202），中证2000（196）；排名后三名的宽基指数分别为：科创50（036），中证红利（052），科创100（073）。 图1：大盘指数涨跌幅（20252102025214） 数据来源：wind，东吴证券研究所 12风格指数 风格指数涨跌幅（20252102025214），排名前三名的风格指数分别为：巨潮小盘 （260），消费风格（219），成长风格（209）；排名后三名的风格指数分别为：中盘成长（042），中盘价值（003），周期风格（039）。 421 东吴证券研究所 图2：风格指数涨跌幅（20252102025214） 数据来源：wind，东吴证券研究所 13申万一级行业指数 申万一级行业指数涨跌幅（20252102025214），排名前三名的申万一级行业指数分别为：传媒（954），计算机（777），商贸零售（352）；排名后三名的申万一级行业指数分别为：煤炭（150），国防军工（059），石油石化（024）。 图3：申万一级行业指数涨跌幅（20252102025214） 数据来源：wind，东吴证券研究所 521 东吴证券研究所 2A股市场行情展望（20252172025221） 观点：震荡上涨，结构可能有分化。 大盘指数日线级别上，高频宏观模型在0值附近震荡。万得全A日频风险度为4338，趋势处于震荡上涨的走势。 细分结构上，决定市场高度的板块，科技类板块依然保持了相对强势的上涨趋势。决定市场低度的板块，房地产、医药、消费、新能源也轮流在本周走出了上涨趋势，且均发出局部底右侧信号。 因此我们的结论是：整体大盘指数处于震荡上涨的阶段，调整的风险较小，但内部结构会有分化的可能。TMT板块的成交额占比和红利板块的成交额占比已经分化到了较大的程度，随时可能会发生一定的均值回归。 需要注意的是，港股中恒生科技的风险度到达了88，可能已经进入本轮上涨的后半阶段，虽然趋势仍然良好，但随时可能波动加剧。 如果恒生科技后续发生调整，则有可能会引起A股中科技板块共同调整。所以如果从降低整体组合波动的角度，建议可以适量配置低位板块中的医药、消费、新能源方向。 表1：万得全A指数风险趋势模型结果 日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示 20250214 万得全A 4338 6482 短期上涨 中期上涨 6072 无 数据来源：wind，东吴证券研究所 621 东吴证券研究所 图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图 数据来源：wind，东吴证券研究所 图5：万得全A指数日k级别点位分析图 数据来源：wind，东吴证券研究所 721 东吴证券研究所 21大盘指数宏观模型结果展示 大盘指数宏观模型是从基本面、资金面、国际面、估值面、技术面等个维度对万得全A指数进行打分测算。宏观模型包括低频月度宏观模型和高频日度宏观模型。模型测算时间为2015年12月31日至报告日。 低频月度宏观模型更新时间为每个月1号。模型分数波动范围为：10分10分。模型分数大于等于0分时，看好下个月万得全A指数的收益率表现。 注：由于底层数据源发生了一定的改动，我们对宏观模型的底层数据和算法进行了一定的更新。2月份模型结果请以最新报告数据为准。 截至2025年2月1日，大盘指数低频月度宏观模型的分数是0分。历史回测数据中，模型分数为0分时，万得全A指数上涨概率为7000。低频月度宏观模型2月的评分相比1月的评分有大幅度改善，因此模型判断2月万得全A指数可能会上涨。 表2：万得全A低频月度宏观模型结果 日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号 20250201 1 1 2 1 1 0 数据来源：wind，东吴证券研究所 高频日度宏观模型更新时间为每天早上开盘前。模型分数波动范围为：10分10分。模型分数大于等于0分时，看好下个月万得全A指数的收益率表现。（注：部分指标，如融资买入额和美国国债利率等，早上开盘前才会更新数据） 截至2025年2月14日，大盘指数高频日度宏观模型的分数依然在0值附近震荡。这代表模型预测万得全A指数短期可能延续震荡上涨的走势。 表3：万得全A高频日度宏观模型结果 日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号 20250210 1 1 2 1 1 0 20250211 1 1 2 1 1 2 20250212 3 1 2 1 1 2 20250213 1 3 0 1 1 4 20250214 1 1 0 1 1 0 数据来源：wind，东吴证券研究所 821 东吴证券研究所 注：模型更新时，由于2025年2月14日缺少资金面中融资买入额数据（2025年2 月17日早上开盘前更新），采用了线性外推的方法对融资买入额进行了预估计算。 22各大指数技术分析模型结果展示 技术分析模型，又名风险趋势模型，主要分为两个维度：1、趋势维度；2、风险维 度。 模型结果展示的图中，纵坐标为趋势维度，趋势越高，代表价格上涨的动力越强；趋势越低，代表价格向下调整的动力越强。 模型结果展示的图中，横坐标为风险维度，风险度越高，代表价格向下均值回归的力量越强；风险度越低，代表价格向上均值回归的力量越强。 综合评分（趋势100风险）2。综合评分越高，代表标的值博率越高。 注：模型结果仅代表分析日期当天，标的风险趋势的状态，并不代表对未来涨跌的预测。 221主要宽基指数模型结果展示 截至2025年2月14日，风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三名分别为：上证50（7841分），沪深300（7320分），红利指数（7020分）；综合评分后三名分别为：科创50（4676分），中证2000（4753分），万得微盘股日频等权指数（4902分）。 图6：2025年2月14日主要宽基指数风险趋势模型综合图 数据来源：wind，东吴证券研究所 921 东吴证券研究所 表4：2025年2月14日主要宽基指数风险趋势模型具体结果 日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示 2025