铜日报：罢工问题缓解铜失根基，耶伦讲话重挫铜价

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 罢工风险是铜供应主要支撑，短期铜价格依然以震荡为主 2017-02-03 矿山罢工集中出现的概率不高，铜价格或难以突破区间 2016-01-16 短期供应弹性的总量是有限的，对铜价格压力较为柔和 2017-01-03 华泰期货|铜日报 2017-02-15 罢工问题缓解铜失根基，耶伦讲话重挫铜价 铜品种：日报摘要 1. Escondida 铜矿罢工朝向解决的轨道，这使得此前铜价格的炒作失去了根基 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格，中期铜精矿产量增量放缓制约着铜供应的增加，而消费只要不是太差，铜价格中期就不太可能有过差的表现。 铜品种：行业要闻 1. 据刚果中央银行统计，2016 年刚果（金）铜矿产量较 2015 年降 5.05%至 986,582吨；钴矿产量较 2015 年降 7.35%至 77,392 吨；锌矿产量较 2015 年降 0.12%至 12,587 吨。 2. 外媒 2 月 3日消息：全球最大的上市铜矿商--美国自由港迈克墨伦公司（Freeport-McMoRan Inc）周五表示，如果到 2月中旬以前不能获得一项新的出口许可，其在印尼的运作将会裁员、削减支出及产量，进一步放大上周发出的警告。 3. 圣地亚哥 2 月 3日消息，泰克资源公司（Teck Resources）周五表示，旗下 Quebrada Blanca 铜矿三家工会中的两家已经同意延长当前劳工合同 15 个月。其中一家工会的管理者将延长合同至 2019 年 1月，代表其他工人的另外一家工会同样如此，合同将延长至 2019年 3 月。这些合同将覆盖到 354 名雇员。延长合同有助于 Teck Resources 避免可能发生的旷日持久的合同谈判，因其将导致罢工以及产量损失。Quebrada Blanca 铜矿去年前 11 个月产铜 31,900 吨，按照智利的铜矿标准来说产量相对较少。 4. 圣地亚哥 2 月 7日消息，一位工会发言人周二称，全球最大铜矿--必和必拓旗下智利 Escondida 铜矿可能罢工，因政府调解进展不佳。工人警告称，智利 Escondida 铜矿罢工几乎导致生产中断，且可能持续很长时间，对全球铜供应将产生潜在影响。 5. 圣地亚哥 2 月 7日消息，智利央行周二公布的数据显示，智利 1 月铜矿出口总值为 23.19 亿美元，去年同期为 20.34 亿美元。 6. 卢萨卡 2 月 7 日消息，得益于全球铜价走高，赞比亚铜矿项目起死回生，矿企们正在重新雇佣工人。赞比亚矿业部称，韦丹塔资源集团(Vedanta Resources)正在重启旗下三个矿业项目，而嘉能可（Glencore）已经找回了数百名之前的矿工。这对于赞比亚而言是个好消息，之前受价格疲软拖累，该国 2016 年 1-9 月的铜产量下降了 9%。赞比亚国家矿工及联合工人工会(National Union of Miners and Allied Workers)负责人 James Chansa 称，今年铜价上涨了 25%，去年被解雇的逾 1 万名工人将能够重新获得了工作。 7. 圣地亚哥 2 月 8日消息，必和必拓（BHP Billiton）旗下位于智利北部的 Escondida 华泰期货|铜日报 2017-02-15 2 / 11 铜矿工会周三表示，必和必拓已经开始暂停旗下位于智利北部的 Escondida 铜矿的作业，该矿工人计划周四举行罢工。 8. 金沙萨 2 月 8 日消息，刚果民主共和国矿业协会（Chamber of Mines）副会长 Simon Tuma-Waku 周三称，该国 2018 年铜产量将为 150万吨，多于 2016 年的约 100 万吨。Simon Tuma-Waku 表示，2016 年 9 月停产的嘉能可(Glencore)旗下的 Katanga 矿业项目的复产将大大提振该国铜产量。 9. 马尼拉 2 月 8 日消息，印尼铜冶炼商 PT Smelting 的高层 Prihadi Santoso 称，在遭遇工人罢工及其他问题之际，自由港迈克墨伦铜金矿公司（Freeport-McMoRan Inc）表示将削减旗下印尼铜矿的开采活动Prihadi Santoso表示：“Freeport今晨已经发布了一份通知，他们将阶段性地减少采矿活动。” 10. 圣地亚哥 2月 9 日消息，一名工会发言人表示，必和必拓旗下智利 Escondida 铜矿工人周四早上未到班，抵达现场的劳工通勤公车上空空荡荡，这批公车原本要载的是来轮替夜班的工人。矿区发言人 Carlos Allendes 表示，计划中的 Escondida 铜矿罢工活动将从当地时间早上 8点(1100GMT)“正式”展开。必和必拓称，在罢工期间将不会生产铜。 11. 外媒 2月 9 日消息，外国报纸周四援引力拓集团（Rio Tinto）首席执行官的话称，力拓对于美国自由港迈克墨伦铜金矿公司（Freeport McMoRan Inc）在印尼的 Grasberg 铜矿的兴趣正在消退，正考虑退出在该矿的权益。力拓首席执行官 Jean-Sebastian Jacques 称：“毫无疑问，这是个世界级的铜矿，但我们不确定Grasberg 铜矿对于我们人眼是不是世界级的业务。”力拓未来几周至几个月将针对是否出手其在 Grasberg 铜矿持有的股权做出决定。力拓与自由港签有合资协议，2021 年前，Grasberg 产量超过特定水平的部分，力拓可享有 40%，在 2021 年之后可享有全部产量的 40%。 12. 中国海关总署周五公布的数据显示，中国 1 月未锻造铜及铜材进口量较上月下滑 22.4%，至 380,000 吨。 13. 纽约 2月 10 日消息，全球最大上市铜矿商--自由港麦克默伦公司(Freeport-McMoRan Inc)周五表示，仍未与印尼政府就为 Grasberg 铜矿发放新许可达成一致，铜精矿出口仍受限。周五早些时候，印尼方面表示，已向自由港的印尼分公司发放了新的采矿许可。 14. 利马 2月 9 日消息，全球产量第五大铜矿生产商南方铜业公司（Southern Copper Corp）已计划在 6 年时间内将其铜矿产量提高三分之二，这主要源于将在本年后期开始投产的一些项目。 15. 智利国家铜业委员会（Cochilco）公布的数显示，智利 2016 年铜产量为 550 万吨， 华泰期货|铜日报 2017-02-15 3 / 11 低于 2015年的 580万吨，也是自 2012 年以来的最低铜产出水平。 2016 年智利铜出口额下滑至 260 亿美元，低于 2015 年的 300亿美元。 2016 年该国铜出口量跌至自 2005 年以来的最低水平。 16. 圣地亚哥 2月 13日消息，全球最大铜矿--智利北部 Escondida 铜矿罢工周一已进入第五日，看不到任何尽快解决的迹象。 17. 雅加达 2月 13 日消息，印尼财政部周一表示，对包括铅、锌、铁和铜等精矿征收最高 7.5%的出口关税，各企业税率将依据冶炼厂的建设进度而有所不同。印尼财政部在声明中称：“冶炼设施的建设进度越快，所征收的税率约低。” 18．圣地亚哥 2 月 14 日消息，智利政府发言人周二表示，必和必拓旗下智利 Escondida铜矿工人同意与公司进入政府调解流程。Paula Narvaez 表示：“我们得到消息，工会已接受(政府)劳动局的调解，我们希望这一流程能拉近双方的关系，并尽快解决罢工问题。” 铜市简评： 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应 2017 年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：上周，铜精矿加工费维持在 85-90 美元/吨，近期基本保持平稳。总体上，中国铜供应短期较为充沛。而供应风险方面， Escondida 铜矿已经罢工，而印尼方面，印尼政府表示，已向自由港的印尼分公司发放了新的采矿许可，但自由港称还未达成协议。 走势分析： 当日走势：2 月 14日，铜价格整体上大幅度回吐。 消息面上，智利政府发言人周二表示，必和必拓旗下智利 Escondida 铜矿工人同意与公司进入政府调解流程。Paula Narvaez 表示：“我们得到消息，工会已接受(政府)劳动局的调解，我们希望这一流程能拉近双方的关系，并尽快解决罢工问题。” 这意味着 Escondida 铜矿罢工朝向解决的轨道，这使得此前铜价格的炒作失去了根基。而美联储主席耶伦表示，如果就业和通胀符合预期，美联储在未来某次会议上加息可能就是适 华泰期货|铜日报 2017-02-15 4 / 11 宜的。等待太久可能要求迅猛加息，这样的决策具有破坏性，可能会将美国经济推入衰退。耶伦预计未来数据将意味着，将像 FOMC 所预料的那样，美国就业市场继续强化，通胀率朝着 2%回升。 这使得失去炒作根基的铜多头迅速平仓，平仓的压力导致铜价格大幅度的回吐，盘中最低点接近此前的突破区间。 而上期所仓单 14 日再度增加 2.5 万余吨，使得总仓单量再度创近期新高。（如下图所示） 当前的仓单量已经超过 2000 年以来的形成的稳定区间。因此，铜价格短期突破未能形成上涨趋势是可以理解的，符合我们此前报告中的判断。 不过，由于 2018 年之后新增铜矿产能较小，当前的供应弹性放大周期来看，是微不足道的，因此，虽然铜价格大幅度回吐，但是后期也难以形成下跌趋势，整体铜价格属于高位震荡过程。 表格 1：铜市信息 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.001999-10-282000-10-282001-10-282002-10-282003-10-282004-10-282005-10-282006-10-282007-10-282008-10-282009-10-282010-10-282011-10-282012-10-282013-10-282014-10-282015-10-282016-10-28Wind资讯库存期货:阴极铜日吨 华泰期货|铜日报 2017-02-15 5 / 11 项目 2017/2/13 2017/2/14 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 6127 6047.5 -79.5 531.5 沪铜主力（元/吨） 50120 50110