A股策略周报：策略思考：政策预期升温，一带一路再成市场热点

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES股策略 A 东兴证券股份有限公司证券研究报告 策略思考：政策预期升温，一带一路再成市场热点 ——A股策略周报 2017年2月12日 A股策略 点评报告 投资摘要： 一、列强政治不稳为一带一路推行提供窗口期 2017年欧洲市场仍面临较大不确定性，其主要源自于法国国民阵线的领导人勒庞。若勒庞成功当选，则法国退欧概率将大幅提升，尤其在勒庞公开表态：“如果自己当选，将带领法国摆脱欧元”之后。我们认为欧洲问题的主要风险一方面来自于难民与国民、国家与国家间的冲突加剧，另一方面来自于欧元本身，特别是考虑到德意志银行所背负的巨额CDS上。 在特朗普当选后多条政令均遭受国内外的强烈反对，美国国内政治矛盾剧烈。同时特朗普竞选前所表露出的去全球化战略也降低市场对美国延续“世界警察”地位的预期。虽然特朗普对日韩台地区暧昧的表现一定程度上对中国的区域战略构成威胁，但总体而言，美国战略收缩、欧洲内耗频频的背景下，一带一路战略将更为从容。。 二、国内政策加码，一带一路海外布局初成 我们认为本轮一带一路概念的火爆主要诱因有二：一是政策推进力度出现加速迹象，如包含普京在内的重量级领导人将参与5月份举行的一带一路国际合作高峰论坛；二是部分省份2017经济发展目标体现出政府对推进一带一路政策的强烈决心，其中最具代表性的就是新疆地区2017年1.5万亿（同比50%增长）的基建建设刺激计划。同时，自2014年起众多中字头央企纷纷出海抢单，在东南亚、南亚、非洲、东欧等地区纷纷进行港口建设及工程承包等项目，按照正常工期来推断，其中很多项目已竣工，海外布局的铺设已进入验收阶段。 三、一带一路沉寂多时，超预期概率较高 市场整体对一带一路预期普遍较低。我们认为这一方面是板块整体炒作周期较久，市场对其缺乏敏感，另一方面则是一带一路在提出至今的快3年时间里产出结果并未超预期。按照wind统计的一带一路贸易额指数，2017年1月底仅为118.59，较基准日2015年1月涨18.59%，同期全国进出口额则减少7.72%，虽然数据上优于全国总额，但中国对一带一路沿线国家贸易增长并未实现井喷式增长。 我们认为伴随国内政策推进力度加吗、海外港口布局初步完成，以及西方国家政治碎片化的大背景下，一带一路在今年有望实现突破，其中重点关注建筑建材、机械和海运板块中的投资机会，推荐安徽合力（600761）、中远海特（600428）、中国中冶（601618）。 风险提示：外围市场风险、大盘下行风险 分析师：郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 联系人：宋劲 010-66554029 songjin@dxzq.n t.cn 执业证书编号: S1480116110028 联系人：范子铭 010-66554067 f an_zm @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116070045 相关研究报告 1.《策略思考：险资风格分化，举牌潮面临强监管压力》 2016.12.5 2.《2017年A股策略：省视盈利步升途，改革破冰， 静候风转雨》 2016.11.29 3.《策略思考：心存乐观，12月上旬前且徐行》 2016.11.7 4.《 “明察周期”专题系列之二：上中下游，新政盼， 改革油气旧江山》 2016.10.28 5.《 “明察周期”专题系列之一：急涨自“限”、恐跌于“松”的煤价》 2016.8.21 P2 A股策略点评报告 策略思考：限产助涨钢铁原油，养老金入市难解近渴 DONGXING SECURITIES目 录 1. 新疆基建升温，一带一路再成热点 ...................................................................................................................................................... 5 1.1 列强政治不稳为一带一路推行提供窗口期 ................................................................................................................................ 5 1.2 国内政策加码，一带一路海外布局初成 .................................................................................................................................... 5 1.3 一带一路沉寂多时，超预期概率较高 ........................................................................................................................................ 6 3. 风险提示.................................................................................................................................................................................................18 A股策略点评报告 策略思考：限产助涨钢铁原油，养老金入市难解近渴 P3 东方财智 兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明 DONGXING SECURITIES 插图目录 图 1:美联储加息是中长期趋势 .................................................................................................................................................................. 5 图 2:汇率将是央行明年的首要难题 .......................................................................................................................................................... 5 图 3:一带一路贸易指数并未有太大起色 .................................................................................................................................................. 6 图 4: 主要指数一周涨跌幅 ........................................................................................................................................................................ 7 图 5: 中证全债与上证综指走势 ................................................................................................................................................................ 7 图 6: 全部A股换手率 ............................................................................................................................................................................... 7 图 7: 各市场版块市盈率走势 .................................................................................................................................................................... 7 图 8: 各版块PE估值变化 ......................................................................................................................................................................... 8 图 9: 各版块PB估值变化......................................................................................................................................................................... 8 图 10: 各行业涨跌幅 .................................................................................................................................................................................. 8 图 11: 各行业估值变化 .............................................................................................................................................................................. 9 图 12: 行业PE水位图（2005年至今）................................................................................................................................................. 9 图 13: 行业PB水位图（2005年至今）...............................................................................................................................................10 图 14: 概念版块涨幅前五&后五 ...........................................................................................................