焦炭焦煤月报：库存去化，煤焦市场将重建基本面信心

核心观点

• 焦炭、焦煤期货价格震荡回升：受多种因素影响，焦炭和焦煤期货主力合约2505在经历探低后出现震荡回升。
• 基本面改善：焦炭和焦煤库存整体呈现冲高回落趋势，钢厂和焦化厂库存去化明显，供应压力缓解。
• 需求回暖：钢铁企业铁水产量和高炉产能利用率小幅回升，后期减产可能性不大，对煤焦需求形成支撑。
• 贸易争端影响有限：中美贸易争端再起，但市场已有所预期，短期避险情绪后价格有望缓步回升。

关键数据

• 焦炭：独立焦化厂日均产量51.5-51.9万吨，近两周略有减产；钢厂焦炭库存近两周回落至691.0万吨；港口焦炭库存连续3周回落。
• 焦煤：洗煤厂产量和开工率创2020年2月中旬以来新低；洗煤厂精煤和原煤库存连续3周明显回落；钢厂炼焦煤库存明显回落，焦化厂炼焦煤库存大幅回落。
• 钢铁：铁水日均产量228.44万吨，高炉产能利用率85.76%，整体小幅回升。
• 利润：独立焦化企业现货吨焦平均利润由盈利转为亏损27元/吨；焦炭期货盘面利润震荡收窄至92.3元/吨。

研究结论

• 煤焦市场基本面信心将逐步重建，短期价格超调后有望缓步回升。
• 不建议持续卖出保值或投资，更倾向于在悲观投资者过度反应后市场将恢复稳定。
• 中美贸易争端短期内再度出现巨大利空事件的概率较低，对实体经济影响有限。