LPG：补库意愿平淡，延续震荡走势

LPG：补库意愿平淡，延续震荡走势 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 资料来源：Argus，国泰君安期货研究 资料来源：Argus，国泰君安期货研究 资料来源：Argus，国泰君安期货研究 资料来源：Argus，国泰君安期货研究 【趋势强度】 LPG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.亚洲-太平洋地区：亚洲LPG市场呈现弱势，丙烷和丁烷价格普遍下跌3.50美元/吨，Argus远东指数（AFEI）丙烷降至619.25美元/吨。需求疲软是主因：中国春节后进口量环比下降22%至230万吨，且台塑取消46,000吨丙烷采购招标，导致宁波到岸溢价（CFR）从+24美元/吨跌至+12美元/吨。此外，石化利润低迷压制了补库意愿，3月到港的现货交易溢价收窄，市场短期或延续弱势。 2.欧洲：西北欧丙烷大型货物价格稳定在579.25美元/吨，但丁烷因壳牌减少询价下跌3.50美元/吨至623.25美元/吨。供应紧张主导市场：德国Karlsruhe炼厂（31万桶/日）重启延迟至3月初，叠加法国Feyzin炼厂故障，推高ARA地区丙烷铁路运输价格至784.25美元/吨（+10美元/吨）。寒冷天气预期刺激丁烷混合需求，铁路溢价扩大14.50美元/吨，但汽油出口疲软抑制进一步上涨空间。 3.北美：Mont Belvieu丙烷现货价格上涨6.84美元/吨至481.60美元/吨，受寒冷天气预期和原油上涨支撑。2月LST纸货升至92.25美分/加仑，创1月21日以来新高。物流中断加剧波动：休斯顿航道因大雾短暂关闭，VLGC运费（休斯顿-千叶）维持91美元/吨高位，压制出口套利窗口。若寒潮持续，3月实货价格或进一步走强。 4.中东：3月丙烷合同价（CP）持平于626美元/吨，丁烷CP下跌10美元/吨至616美元/吨。现货贴水扩大至19美元/吨（较CP），反映亚洲需求疲软。中东至远东丙烷净回值下跌3美元/吨至572.25美元/吨，沙特阿美2月CP上调10美元/吨至635美元/吨，增加亚洲进口成本，但印度通过降价刺激消费，商业LPG价格下调6-7卢比/19公斤，平衡部分压力。 5.其他关键因素：布伦特4月期货涨0.37美元至74.66美元/桶，支撑LPG作为副产品定价；运输成本波动（中东-千叶VLGC运费跌0.50美元/吨）缓解到岸成本。政策上，中国未对LPG加征关税缓解贸易摩擦担忧，但美国休斯顿出口延迟或短期压制亚洲溢价。未来需关注北美寒潮持续性和中国节后补库节奏。 6.2025年2月7日，3月份沙特CP预期，丙烷628美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨；丁烷618美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨。4月份沙特CP预期，丙烷611美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨；丁烷601美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。