LPG（液化气）周报：补库需求意愿不强，价格弱稳

LPG(液化气)周报 补库需求意愿不强，价格弱稳 2024.10.27 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304）联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 PG 近期需求偏弱承压市场，燃烧需求南方市场补库意愿弱，油品需求边际好转，周内金能、中景两套PDH装置停车检修，海外地缘矛盾亦未进一步恶化，PG和海外FEI价格均探涨无力，供应端装置大修减少PG外放、进口到港亦有季节性下降预期，后续燃烧需求改善预期仍存，倾向认为PG走弱空间有限，PG2412看[4600,4700]支撑，继续建议择机多配(多PG空PP做缩PDH利润)，关注库存去化动态。 多PG空PP2501阶段性减持，关注燃烧需求释 放和库存去化节奏择机加仓回来 多PG空PP2501持有，波段操作 LPG观点与策略 一、LPG行情回顾 主力PG2412近期走势复盘 1宏观情绪转弱 2油品需求弱、原油弱 3PDH装置检修 1宏观衰退压力 2港口累库 3PDH复产推迟 需求恢复有限 1节后政策不及预期 2需求偏弱、港口累库 3地缘紧张局势缓解 1原油反弹 2旺季改善预期 1政策暖风刺激2地缘恶化 LPG现货、月差、基差:华南需求不佳承压价格，海外丙烷亦冲高回落 5400 5200 5000 4800 4600 4400 PG2411基差(单位:元/吨) 5200 200 51005000 0 4900 -200 48004700 -400 46004500 -600 4400 -800 400 PG2411对标广州基差(单位:元/吨) 600 500 400 300 200 100 2024-09-02 2024-09-04 2024-09-06 2024-09-08 2024-09-10 2024-09-12 2024-09-14 2024-09-16 2024-09-18 2024-09-20 2024-09-22 2024-09-24 2024-09-26 2024-09-28 2024-09-30 2024-10-02 2024-10-04 2024-10-06 2024-10-08 2024-10-10 2024-10-12 2024-10-14 2024-10-16 2024-10-18 2024-10-20 2024-10-22 2024-10-24 0 2024-06-032024-07-032024-08-032024-09-032024-10-03 PG11基差可交割现货PG2411收盘 对标广州基差广州现货PG2411收盘 LPG现货(单位:元/吨) 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 2024-05-23 2024-06-232024-07-23 华南民用气华东民用气 2024-08-23 山东民用气 2024-09-23 山东醚后C4 2024-10-2 外盘丙烷：下游补库需求谨慎追高，丙烷高位回落 沙特丙烷CP价(单位:美元/吨) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 沙特丁烷CP价(单位:美元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 价差 PG-FEI折人民币价2412(单位:元/吨) FEI丙烷-MOPJ石脑油2412合约(单位:美元/吨) 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 -450 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 LPG仓单 LPG仓单(单位:张) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2012 2019 2013 2020 2014 2021 2015 2022 2016 2023 2017 2024 2018 广州LPG价季节性：需求不佳承压市场，价格偏弱 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 金联创广州 4/30 5/7 5/14 5/21 5/28 6/4 6/11 LPG(单位:元/吨) 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 二、LPG基本面情况 LPG供应：近期大榭、中韩石化、福联、华星石化等装置检修，炼厂外放气减少 卓创山东地炼工厂开工负荷(单位:%) 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众中国主营炼厂炼油综合周度毛利(单位:元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 卓创中国主营炼厂开工负荷(单位:%) 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG周度商品量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 01-0103-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 11-01 2023 2024 中国原油加工量(日均值单位:万吨) 220.0 210.0 200.0 190.0 180.0 170.0 160.0 150.0 140.0 1-2月3月4月 2024 2020 5月 6月 7月 2017 2022 8月9月10月11月12月 2016 2021 2018 2023 2019 LPG商品量(单位:万吨) 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 190.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年 2022年 2023年 数据来源：隆众资讯、卓创资讯 LPG进口(单位:吨) 2,000,000 4,000,000 1,800,000 3,500,000 1,600,000 3,000,000 1,400,000 1,200,000 2,500,000 1,000,000 2,000,000 800,000 1,500,000 600,000 1,000,000 400,000 200,000 500,000 0 0 美国 沙特 卡塔尔 阿联酋 LPG进口总量-右轴 华南LPG进口毛利(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG进口:高位回落，后续进口预计环比减少 LPG周度进口到港(单位:万吨) 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 LPG月度进口量(虚线为预估，单位:万吨) 400 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2019年2020年2021年2022年2023年 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 数据来源：隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 美国供应维持高位、出口量反弹至高位 201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 2800美国:出口数量:丙烷/丙烯（千桶/天） 2300 1800 1300 800 净产量:丙烷和丙烯:美国(单位:千桶/天) 1000 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 300 美国丙烷/丙烯库存(单位:千桶) 110000.0 90000.0 70000.0 50000.0 30000.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 3800000 3600000 3400000 3200000 3000000 2800000 2600000 2400000 美国天然气产量(单位:百万立方英尺) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021202220232024 数据来源：EIA、广发期货发展研究中心 LPG海运费：地缘扰动叠加四季度北半球取暖需求增加，运费整体抗跌 LPG海运费(单位:美元/吨) 400 300 200 100 0 液化气：船舶运输：巴拿马型：运费价格：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区（日）液化气：船舶运输：海岬型：运费价格：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区（日）液化气：船舶运输：运费价格：阿拉伯海湾地区→远东地区（日） 美湾-远东海运费(巴拿马型)(单位:美元/吨) 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 中东-远东海运费(单位:美元/吨) 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 LPG库存：港口去库 LPG港口库存(单位:万吨) 350 300 250 200 150 100 50 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 201