股指期货周报：风险偏好改善中 期指延续偏强运行

金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 11 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES shi 风险偏好改善中 期指延续偏强运行 毛磊  021-32504851  maolei013138@gtjas.com 证书编号Z0011222 投资要点：  市场展望：此前经济在二季度见顶的预期，不断受到良好经济数据的挑战，在偏悲观预期转换过程中，指数的支撑力道在不断增强。近期流动性因素虽多有扰动，但除了政策面要求稳健的外因外，实际上资金面紧平衡是跟随宏观改善的一种反映。两会前，市场对政策利多的憧憬将进一步提升，我们认为无论是基本面还是政策面所带来的市场风险偏好改善有望持续，虽然期指已连续四连阳，但短线震荡反弹或将继续成为当下行情的主基调。  策略建议：日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时止损位和止盈位也可参照30点或者50点去设定。整体看，宏观增长方面，由于后期市场预期经济进一步改善的可能性更大，一旦相应数据进一步得以验证，对期指底部的夯实作用或将超出市场预期。而目前又处于憧憬两会政策、改革利多时期，短期内尚无法证伪，预计期指整体上将延续偏强走势。分品种而言，一方面宏观改善、周期复苏利多大市值品种，另一方面政策预期带动主题投资，中小市值品种亦存在表现机会，风格迥异的三大期指有望在短时期内出现齐头并进、难分伯仲的走势。操作上，由于短线已四连阳，不排除出现一定震荡整理，但整体上依然延续逢低做多思路。预计沪深300股指期货主力合约IF1702核心运行区间3370-3510点，上证50股指期货主力合约IH1702核心运行区间2340-2420点，中证500股指期货主力合约IC1702核心运行区间6210-6500点。 2017.02.13 金融衍生品研究 股指期货周报 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2 页 共 11 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 1. 股票市场回顾 近期，三大期指延续上行，日K线已出现四连阳。本周一IF主力合约与上证指数一道继续创出年内新高。从三大期指走势看，并未出现此消彼长走势，而是出现齐头并进的格局。市场普遍期待的“春季躁动”正积极上演。 图1 上周市场各主要指数均上涨 图2 2017年以来创业板指数跌幅最大 2.09%1.81%1.80%1.68%1.49%1.46%1.20%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%中证500深圳成指上证综指中小板指创业板指沪深300上证50 3.6%3.1%3.0%1.2%0.1%-0.5%-2.9%-4%-2%0%2%4%上证50沪深300上证综指中证500深圳成指中小板指创业板指 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图3 上周沪深300行业指数涨跌互现 图4 上周沪深300指数分行业贡献点 3.36%2.64%1.69%1.45%1.35%1.15%1.11%0.94%0.92%-0.95%-2%-1%0%1%2%3%4%沪深300工业沪深300电信沪深300公用沪深300材料沪深300消费沪深300金融沪深300可选沪深300能源沪深300信息沪深300医药 17.5 15.8 4.8 3.4 3.0 2.5 1.9 0.8 0.4 -1.2 -505101520工业金融可选消费信息技术材料日常消费公用事业能源电信服务医疗保健 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图5上周上证50指数分行业贡献点 图6上周中证500指数分行业贡献点 15.0 12.7 1.3 0.4 0.3 0.2 -0.4 -0.7 -0.8 -505101520金融工业电信服务材料可选消费公用事业医疗保健能源日常消费 38.7 21.7 20.9 17.8 12.5 9.7 4.2 3.1 1.1 0.3 01020304050信息技术医疗保健金融工业可选消费材料日常消费公用事业能源电信服务 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3 页 共 11 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 2. 股指期货行情 表1股指期货各合约周成交持仓情况 合约代码周开盘价周最高价周最低价周收盘价涨跌持仓量持仓变化周末结算价成交量成交金额IC17026,171.2 6,306.8 6,147.8 6,294.2 129.2 12,676.0 -4,315.0 6,293.0 32,813 4,088,795.036 IC17036,115.0 6,224.8 6,086.2 6,215.2 105.4 12,196.0 2,466.0 6,213.6 9,033 1,112,755.292 IC17065,979.4 6,027.0 5,908.0 6,014.2 48.4 5,877.0 746.0 6,004.2 2,532 302,469.840 IC17095,866.2 5,890.2 5,786.8 5,870.8 17.8 932.0 410.0 5,867.2 681 79,688.448 小计31,681.0 -693.0 45,059 5,583,708.616 IF17023,358.0 3,410.2 3,328.8 3,402.0 45.0 18,387.0 -3,542.0 3,398.4 40,804 4,122,367.266 IF17033,350.6 3,395.2 3,312.8 3,382.8 36.8 17,589.0 3,554.0 3,382.6 9,696 976,350.264 IF17063,311.2 3,337.0 3,267.2 3,333.2 29.2 2,638.0 388.0 3,330.8 1,506 149,419.368 IF17093,265.0 3,287.0 3,222.8 3,280.0 17.0 518.0 222.0 3,282.8 572 55,967.352 小计39,132.0 622.0 52,578 5,304,104.250 IH17022,347.0 2,370.4 2,320.0 2,363.0 21.0 13,195.0 -2,763.0 2,363.6 18,972 1,335,694.752 IH17032,339.2 2,367.0 2,317.0 2,359.0 19.8 10,804.0 2,823.0 2,360.6 7,278 511,814.406 IH17062,322.0 2,346.0 2,300.2 2,338.8 19.0 2,454.0 599.0 2,340.2 1,402 97,764.666 IH17092,289.8 2,308.8 2,264.0 2,301.0 23.0 653.0 351.0 2,303.2 577 39,616.968 小计27,106.0 1,010.0 28,229 1984890.792备注：成交量、持仓量：手（按单边计算）；成交额：万元（按单边计算）；交割日周末结算价为现货指数交割结算价；价格：点。 资料来源：中国金融期货交易所 图7 上周股指期货主力合约均上涨 图8 上周股指期货主力合约中中证500振幅最大 2.101.340.9000.511.522.5IC1701IF1701IH1701% 2.58 2.42 2.15 1.922.12.22.32.42.52.62.7IC1701IF1701IH1701% 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图9 股指期货主力合约成交持仓占比 图10股指期货主力合约基差(现货-期货)走势 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01-0501-1001-1501-2001-2501-3002-0402-09沪深300上证50中证500 -2002040608010012014012-0512-1212-1912-2601-0201-0901-1601-2301-3002-06.沪深300上证50中证500 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 4 页 共 11 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 3. 影响因素跟踪 3.1 资金面 公开市场操作：央行上周在公开市场投放0亿元，考虑到上周有6250亿元的逆回购到期，央行上周净投放资金-6250亿元。 图11 公开市场操作情况 图12 央行公开市场逆回购操作情况 -15000-10000-500005000100001500002-1001-2012-3012-0911-1810-2809-3009-09亿元公开市场操作:货币回笼公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币净投放 02004006008001000120001-2301-2501-2701-2901-3102-0202-0402-0602-0802-1002-12亿元逆回购数量:7天逆回购数量:14天逆回购数量:28天 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资金价格：涨跌互现，银行间7天期回购加权利率上涨8.63个bp；3个月SHIBOR上涨25.32个bp；长三角票据直贴利率下跌50个bp。 表2上周主要品种资金价格变动情况 期限2017-