原油周度报告：短期供应不确定性大，油价或震荡

市场表现与基本面分析

本周油价走弱，主要受贸易摩擦升级抑制油品需求、特朗普发言称压低油价以及美国与伊朗和谈可能等因素影响。SC03对布伦特升水强势，因亚洲买家抢购替代油品，仓单注销出库，亚洲供应紧张支撑SC价格。WTI投机多头净持仓减少。

供应端分析

• 欧佩克与俄罗斯：1月欧佩克9国减产10万桶/天，伊拉克和尼日利亚减产显著；利比亚产量恢复。俄罗斯11月产量不变，超产14万桶/天。
• 美国：原油产量恢复24万桶/天，油气钻机数增加。炼厂开工率高于去年水平，成品油需求高于去年同期。
• 地缘政治：伊朗供应存在下降风险，俄罗斯原油出口暂时稳定，但3月后可能下降。

需求端分析

• 美国：炼厂进入检修期，但成品油需求高于去年同期，成品油裂解走强。
• 国际需求：亚太油品需求占全球30%。中国12月原油进口量环比减少16万桶/天，印度消费环比回升。

库存分析

• 美国：原油商业库存开始累积，但水平仍低位。总库存去库245万桶，其中原油去库96万桶。
• 国际库存：OECD油品总库存环比去化3500万桶，低于五年均值；原油库存环比去化1100万桶。新加坡成品油库存累积342万桶。欧洲原油库存处于历史最低水平，成品库存高于历史同期均值。

价差分析

• 月差：美国关税威胁抑制油品需求，月差回落。
• 裂解价差：亚洲和欧美裂解价差均走扩，因俄罗斯炼厂减产、美国可能对加拿大原油加征关税及炼厂检修。
• 地区价差：BW价差走扩，布迪价差收窄。

研究结论

短期供应不确定性大，油价或震荡。需求端趋于利空，供应端不确定性较大，但中期供应端也趋于利空。原油交易大方向仍以逢高做空为主，但短期可能因供应不确定性及低库存导致油价维持震荡。风险点包括地缘风险扩大、需求超预期、供应意外中断、伊朗被加大制裁。