工业硅
- 价格走势：本周工业硅盘面先跌后涨，节后空头增仓盘面收复节前跌幅，但后续市场交易能耗政策预期，多头持续入场拉升盘面，周五收盘于10930元/吨。现货市场报价稳定。
- 供需基本面：工业硅本周行业库存继续累库，基本面愈发弱势。供给端，周度产量相较节前持平，主产地新疆工厂逐步复产，带来供应上的边际增量，但盘面已跌破部分新疆小厂现金成本线，预计后续3月起新疆部分硅厂或开始减产。需求端，节后首周下游采买清淡，后续补库节点或在月底。有机硅端，本周有机硅周产减少，库存继续累库，整体对工业硅维持刚需采购，以消化原料库存为主。铝合金端，主流铝合金厂对工业硅多维持刚需。出口市场，稳定采购，大量囤货的情况未见。
- 后市观点：工业硅供需更弱，盘面更具备下行驱动。整体对工业硅依旧维持逢高空配观点，高库存压力仍是压制盘面的最核心力量，后续盘面价格将进一步下探，可能下破“万元”支撑。
多晶硅
- 价格走势：本周多晶硅盘面先跌后涨，库存虽有所累库，但市场交易光伏等出清政策预期，多头入场再次拉升盘面，周五收于44105元/吨。多晶硅现货市场报价稳定，成交偏清淡。
- 供需基本面：多晶硅本周库存小累。供给端，据SMM统计部分西北工厂有所复产，叠加部分工厂新增产能陆续投放，2025年3月排产环比增加。需求端，硅片在自身库存去化至较低水平之后，几家龙头企业均具备提产动能，2-3月份硅片排产均有提升。但短期内来看，硅片价格进一步上行空间有限，主要系下游一体化企业提升开工，此将带来下游外采硅片体量减少。
- 政策影响：国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，建立新能源可持续发展价格结算机制。市场预期5月30日底可能会有“抢装潮”，并带来下半年需求的前置，此将会对盘面构成一定的利好预期。但进入下半年，新能源入市对工商业电价将构成一定下降预期，此均会对多晶硅盘面构成需求以及成本端利空。
- 后市观点：多晶硅仍建议回调买策略，关注硅片成交价。后续市场将逐步转向仓单定价逻辑，即虽然硅料厂出下游报价低但出交割品的报价依旧维持在高位（如45元/千克），若盘面价格低于此报价，则会带来交割资源不足等问题，此会给到盘面下方有力的支撑。基于3月起需求回暖带来的硅料去库预期，我们仍推荐回调做多思路。
研究结论
- 工业硅：短期政策预期扰动，但上方空间有限，维持逢高空配观点，后续价格可能下破“万元”支撑。
- 多晶硅：关注短期光伏类政策出台情况，建议回调买策略，关注硅片成交价，长期来看短期政策利好，但长期存在成本利空。
- 单边：工业硅推荐空配，下周盘面运行区间或在9800-11000元/吨；多晶硅建议回调做多，下周盘面运行区间或在43000-45000元/吨。
- 跨期：可择机关注PS2506与PS2507跨期正套。
- 跨品种：“多PS空SI”套利策略继续持有。
- 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保策略、硅片厂买入套保策略。
- 风险点：产业自律表现情况、光伏装机数据超预期、地产消费超预期好转等。
