德业股份大涨,推荐重申。2月排产改善明显,户储出货恢复至5万台左右,预计25Q1出货同比高增(24Q1约8万台)。25年非洲/东南亚/美国市场有望高增:
- 非洲市场:南非4月1日电价上涨12.74%,Q2需求有望启动;尼日利亚电价或上涨,当前月出货2000-3000台,有望继续增长,全年有望翻倍。
- 东南亚市场:需求持续高景气,25年有望增长50%+。
- 美国市场:Q4工商储降息后逐步起量,经销商调价并新签电池包经销商,有望翻几番。
25年离网新品/工商储/电池包有望高增:
- 离网储能新品:目前月出货2万台(非洲1万台+东南亚1万台),全年有望30-40万台。
- 工商储:25年增速高于户储,欧美和亚非同步开拓。
- 电池包:24年收入20+亿,25年预期大几十%增长,毛利率预计维持40%+。