汽车行业：2025以旧换新落地，将带动纯电车在低线城市快速渗透

以旧换新政策将带动纯电车在低线城市快速渗透

政策调整

• 报废更新：将国四排放标准纳入补贴范围，注册登记时间推迟，新增约1296.4万辆可享受补贴车辆（与2024年体量相当）。
• 置换更新：统一补贴标准上限，购入新能源车最高补贴1.5万元，燃油车最高补贴1.3万元，具体细则由各省制定。

2024年政策效果

• 报废更新：拉动乘用车零售同比增长5.5%，新能源车同比增长40.7%，纯电增速回升，插混增速回落。
• 置换更新：补贴370万辆，占整体零售销量的16%，渗透率提升与补贴力度正相关（如新疆提升21pct，补贴1.8万元）。

结构变化

• 城市级别：二三四线及以下城市增速提高，一线城市销量下降。
• 价格段：10万元及以下车型占比提高，低价纯电动车在低线城市大规模渗透。

2025年预测

• 零售销量：乘用车2350万辆（同比增长3%），新能源车1380万辆（同比增长27%），渗透率59%。
• 纯电占比：下降速度减缓，但单车带电量持续低位。
• 区域趋势：新能源车将在过去渗透率较低的省份和城市大规模渗透。

风险提示

• 宏观经济不及预期、政策超预期、全球宏观及地缘政治风险。