电气设备：碳资产怎么评估？

碳资产怎么评估？ 事件描述 2024年12月6号，中国资产评估协会发布《资产评估专家指引第17号——碳资产评估》（简称《指引》），指导资产评估机构开展碳资产评估业务。 事件点评 联系人胡晓玲：13026676089：huxl1@wkzq.com.cn 《指引》为专家建议，不具备强制性。《指引》针对的是资产评估机构开展碳资产评估业务，明确资产评估专业人员除满足基本执业要求外，还应具备碳资产评估相关知识。 政策因素是影响碳资产价格水平的根本性因素。碳资产价值的影响因素通常包括政策、气候环境、经济、能源价格、企业、周期性和地区性因素等。 碳资产评估方法包括市场法、收益法、成本法和创新法。市场法的核心是找到足够多的可比碳资产及其交易价格；收益法的核心是合理预测碳资产的预期数量、根据具体用途判断收益实现方式以及合理的折现率；成本法的核心是碳资产重置成本的计算、折旧或损耗的考虑等。 资料来源：Wind，聚源 我们采用市场法、收益法和影子价格法分别对评估目的不同的碳资产进行评估。在假定条件下，采用市场法评估交易用途的红树林碳汇交易单价为205.53元/吨；采用收益法评估某火电公司未来3年用于交易的碳排放配额的评估价值为1416.07万元；以上海为例，采用影子价格法评估其2021年工业行业碳排放权影子价格为1332.16元/吨。 《2025年全国碳市场健康平稳有序运行仍或是政策主旋律》(2025/1/22)《储能12月招标创新高，预计25年景气度持续》(2025/1/20)《电池厂进入招标期，铁锂材料或有较强涨价动力》(2025/1/2)《极越深陷经营危机，新能源车品牌洗牌进行中》(2024/12/18)《碳市场趋势跟踪（202411）：全球碳市场开启新征程》(2024/12/11)《汽车报废更新申请超200万辆，以旧换新政策有望延续》(2024/12/4)《弗迪电池发布会点评：携超混+快充+CTB技术进军工程机械电动化领域》(2024/12/2)《25年锂价会涨么？》(2024/11/21)《澳矿停产叠加12月锂电排产超预期，碳酸锂价格上行》(2024/11/19)《追风逐光系列三：钙钛矿电池如何引领光伏技术迭代》(2024/11/14) 信息披露是碳资产评估业务的重要内容。我们认为，相关方应该要充分重视信息披露。 风险提示：政策发生重大变化。 点评 1.哪些机构能开展碳资产评估业务？ 《指引》明确《指引》为专家建议，不具备强制性，且针对的是资产评估机构开展碳资产评估业务。 资料来源：中评协,五矿证券研究所 2.开展碳资产评估业务从业人员需要满足什么要求？ 《指引》明确开展碳资产评估业务人员为资产评估专业人员。资产评估专业人员除满足基本执业要求外，还应具备碳资产评估相关知识，能够胜任碳资产评估业务。缺乏特定的碳资产评估专业知识、技术手段和经验时，采取利用碳领域专家工作成果及相关专业报告等弥补措施。但《指引》并未明确碳资产评估专业知识的具体内涵，我们认为包括但不限于碳排放权配额市场和CCER市场运行机制、交易规则、碳定价机制。 资料来源：中评协,五矿证券研究所 3.碳资产评估业务评的是什么？ 《指引》明确碳资产评估业务的评估对象为碳资产，即在资源环境约束下产生交换价值的新型资产，具有稀缺性、消耗性、投资性、可质押融资等特征，主要包括碳排放配额和核证自愿减排量。 资料来源：中评协,五矿证券研究所 4.碳资产怎么评估？ 资产评估的核心是合理估计资产在特定时点、特定市场环境下的价值，这也适用于碳资产评估业务。《指引》明确指出，碳资产价值的影响因素通常包括政策、气候环境、经济、能源价格、企业、周期性和地区性因素等，其中政策因素直接决定碳资产的市场空间和总供给量，是影响碳资产价格水平的根本性因素。 碳资产评估业务评估方法包括市场法、收益法和成本法三种基本方法及影子价格法、期权定价法等创新方法。市场法的核心是找到足够多的可比碳资产及其交易价格。收益法的核心是合理预测碳资产的预期数量、根据具体用途判断收益实现方式以及合理的折现率。成本法的核心是碳资产重置成本的计算、折旧或损耗的考虑等。 资料来源：中评协,五矿证券研究所 5.碳资产评估业务案例解析 5.1市场法评估交易用途的红树林碳汇价值 《指引》指出使用市场法评估碳资产价值时需要对可比碳资产进行调整。我们认为，调整系数的确定及可比碳资产的权重等因素可根据专家评分或建立完善的评估方法确定。 根据市场已成交的红树林碳汇交易案例，假定评估基准日为2024-12-17、交易方式为协议转让，对某一红树林碳汇项目进行评估，计算得到评估交易单价为205.53元/吨，交易量为17200吨对应的评估价值为353.52万元。 5.2收益法评估交易用途的全国碳排放配额 X公司电源种类为火电，历史发电量和发热量较为稳定，且经营模式未发生重大改变，可选用收益法。X公司2023年发电量为6329994.00MWh、供热量1741292.65GJ。在发电量和供热量5%的年增长率、化石燃料消耗量5%的年增长率、发电和供热基准值0.50%的年降幅、碳价10%的年增长率等假设条件下，X公司未来3年（含当年）、评估基准日为2024/7/1、用于交易的碳排放配额的评估价值为1416.07万元。 3.碳排放配额发放量基于《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案》计算，预测的实际碳排放量基于《企业温室气体排放核算与报告指南发电设施》（环办气候函〔2022〕485号）计算，化石燃料的参数根据X公司2023年温室气体核查报告得到。 资料来源：广东省生态环境厅，五矿证券研究所测算 5.3影子价格法评估碳排放权影子价格 《指引》指出影子价格法的前提是能合理估计企业或地区的生产函数。碳资产价值是基于企业或地区的生产函数，在利润最大化约束下根据生产边际法则计算的碳排放边际成本。 上海碳市场纳入企业主要为工业企业，约占全部纳管企业78%。评估2021年上海市工业行业碳排放权影子价格为1332.16元/吨。 资料来源：同花顺iFinD,五矿证券研究所 6.碳资产评估业务怎么披露？ 信息披露是碳资产评估业务的重要内容。我们认为，相关方应该要充分重视信息披露。 风险提示 政策发生重大变化。 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 投资评级说明 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 五矿证券版权所有。保留一切权利。 特别声明 在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 联系我们 上海深圳北京地址：上海市浦东新区陆家嘴街道富城路99号震旦国际大厦30楼地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层地址：北京市东城区朝阳门北大街3号五矿广场C座3F邮编：200120邮编：518035邮编：100010 Analyst Certification The research analyst isprimarily responsible for the content of this report, in whole or in part. The analyst has the Securities Investment AdvisoryCertification granted by the Securities Association of China. Besides, the analyst independently and objectively issues thisreport holding a diligentattitude. We hereby declare that (1) all the data used herein is gathered from legitimate sources; (2) the research is basedon analyst’s professionalunderstanding, and accurately reflects his/her views; (3) the analyst has not been placed under any undue influence or intervention from a thirdparty in compiling this report; (4) there is no conflict of interest; (5) in case of ambiguity due to the translation of thereport, the original version inChinese shall prevail. InvestmentRating Definitions General Disclaimer Minmetals Securities Co., Ltd. (or “the company”) is licensed to carry on securities investment advisory business by the China Securities RegulatoryCommiss