【秋季策略报告回顾与展望】工业硅：坐山重水复等柳暗花明

未来半年，预计工业硅价格将震荡偏多运行，区间在12000-16000元/吨。

核心观点与结论：

• 供需维度：产业链处于投产周期，全球光伏装机增速约26%，我国2024年新增光伏装机约200GW，增速高于全球。供给宽松导致库存偏高、利润压缩。目前上游几乎全面亏损，部分投产计划推迟，下游有利好政策，价格下行空间有限，处于筑底过程。若宏观、成本及供需利好共振，价格有望上行。SI05价格区间预估[10000, 16000]。
• 成本端：西南枯水季电力成本抬升，季节性减产，冬季暖冬或需求不足将拖累价格。成本抬升可能推动上游减产，改善供需。
• 需求端：多晶硅需求端库存上行、利润压缩；有机硅供需过剩，房地产需求弱势；铝合金供需小幅增长，经济复苏预期利好地产及汽车行业。

关键数据：

• 全球光伏装机增速：约26%
• 我国2024年新增光伏装机：约200GW
• 有机硅供给端年度增速：超过15%

风险提示：

1. 成本端：暖冬导致民用需求不足，拖累价格。
2. 供需端：上游减产不及预期，维持弱势。

策略建议：

• 报告期内以多头配置为主，05合约预期价格[10000, 16000]。