银行业区域专题：江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行享受Beta红利

江苏省经济综合实力领跑全国，主要经济指标增速位居前列。投资方面，基建投资引领增长，制造业投资保持较快增速，优势行业表现亮眼；出口方面，机电产品出口强势，高新技术成为新增长点，对欧美依赖度逐步降低；消费方面，社零增速高于浙江和广东，消费政策拉动显著。财政方面，债务率整体可控，经济大省挑大梁加速化债，存量城投结构持续改善。产业方面，制造业综合实力强，超前布局战略新兴产业集群。区域发展方面，产业转移显成效，苏北经济增速快，整体债务可控。江苏银行、南京银行业绩优异，基本面稳健，有望受益区域beta以及自身发展布局，保持业绩优于同业，考虑南京转债转股，两家银行核心一级资本有望支撑各自未来四年增长。

关键数据：

• 江苏省GDP总额位居全国第二，增速第一。
• 基建投资增速高出全国平均水平8.6个点。
• 机电产品出口占全省出口总值近70%。
• 高新技术产品出口额同比增7.7%。
• 江苏省地方政府债务率（宽口径）为409%。
• 2024年江苏省化债额度分配排位前列。
• 23年初至今江苏省平台退出量占全国退出的75%。
• 江苏省国家先进制造业集群数量全国遥遥领先。
• 江苏银行、南京银行业绩位居城商行前列。
• 两家银行核心一级资本充足率在9%以上。
• 江苏银行25E股息率为5.75%，南京银行摊薄后股息率5.16%。

研究结论： 江苏省经济实力雄厚，产业结构优化，区域发展均衡，债务风险可控，银行基本面稳健，未来发展前景良好。