宏观方面，特朗普政策传闻频出，包括关税、中美外交、移民和能源等政策，市场存在不确定性。美国核心通胀数据低于预期，暂缓解市场“通胀焦虑”，但美联储1月利率决议和市场预期可能对贵金属板块造成压力。
贵金属方面，黄金受通胀预期、特朗普政策不确定性和贬值压力推动，价格回到新高。特朗普上台后政策偏鸽，风险偏好回升，通胀预期随商品回落，但需关注美联储态度变化。
铜方面，特朗普就职扰动市场预期，但美国经济长期修复是重要驱动。铜矿端扰动增强，再生铜供应增加，2025年Q1精铜产量上升。铜暂时进入消费淡季，加工企业放假，精铜需求阶段性回落，但企业补库动力充足，或限制价格回调空间。
铝方面，1季度传统累库高点大概率略高于2024年同期，微观条件并不支持铝价回调过深；宏观面预计扰动亦较多，特朗普正式任职后的“百日新政”及中国两会，宏观情绪反复预计较多。氧化铝方面，国内及全球供需格局均转向之下，氧化铝当前现货的高价及高利润存下修空间，但期货远端估值有一定成本支撑，企业应保有一定的利润率。
锌方面，关注一季度TC BM博弈阶段的供应端扰动，矿冶减产或为价格带来上浮弹性，特朗普关税政策和国内3月份会议前的宏观预期，叠加海外持仓集中度偏高的流动性风险将影响锌价。关注单边修正、跨期正套、内外正套。
铅方面，再生铅利润收敛至盈亏平衡线附近，放假早于往年。节后铅蓄电池消费存逐步修复预期，消费端或对价格形成支撑。
镍方面，印尼APNI公布配额和言论降温市场炒作热情，镍价回归基本面逻辑，但现实需求侧缺乏亮点，供应弹性相对充沛，精炼镍结构性补库亦未能扭转累库格局，基本面或限制镍价上方的高度。
不锈钢方面，矿端消息扰动暂时平复，镍铁价格暂稳而钢厂利润边际修复，供应弹性或限制钢价上方空间，但上游低估值状态导致深跌具有难度。
锡方面，锡价格维持窄幅震荡格局，未见未能计价的大供需矛盾。预期节后价格可能重新走弱，累库时长和高度值得关注。
