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中观景气度高频跟踪及运用:中观景气度数据库和定量模型应用

2025-01-26吴开达、孙希民天风证券爱***
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中观景气度高频跟踪及运用:中观景气度数据库和定量模型应用

2025年01月27日 中观景气度高频跟踪及运用证券研究报告 作者 中观景气度数据库和定量模型应用 吴开达分析师 SAC执业证书编号:S1110524030001 春耕黄金坑,社融脉冲已出现回升,春节归来进一步观察基本面改善情况。赛点2.0第二阶段,政策驱动与主题轮动,科技主题+低波红利的杠铃行情演绎。以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险,消费板块投资的核心因子是估值,在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头 (哪怕是很弱的斜率),三大核心条件都适宜的背景下,我们对消费成为2025 年一大投资主线不悲观,重视恒生互联网。 从整体的行业景气度方面来看,本周电子、食品饮料、纺织服饰、非银金融、银行、公用事业、环保等行业整体呈上行趋势;石油石化、煤炭、电力设备、机械设备、汽车、轻工制造、医药生物、房地产等行业整体呈下行趋势。 基于我们2024年10月15日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架,本周,我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。 重视铁路公路、轨交设备Ⅱ、物流、房地产服务、专用设备、房地产开发、航空机场、煤炭开采、中药Ⅱ、医疗器械、电力、电机Ⅱ、炼化及贸易、橡胶、医药商业等申万二级行业。相对于上周,本周主要新增了航空机场和煤炭开采等行业。 截至2025年1月26日,重视行业值得关注的景气度数据有: 1.机械设备方面:山东杭氧氩气出厂价环比下降12.5%。 2.房地产方面:30大中城市商品房成交面积环比下降34.74%。 3.煤炭方面:天津港焦炭库存环比上涨5.08%,京唐港主焦煤价格环比下降3.95%。 4.医药生物方面:维生素A价格环比下降4.26%。 5.公用事业方面:英国天然气期货价格环比上涨5.43%,中国液化天然气市场价格环比下降5.09%。 6.电力设备方面:磷酸铁锂价格环比下降0.54%。 7.石油石化方面:沥青库存环比上涨35.53%,布伦特原油现货价格环比下降4.28%。 8.基础化工方面:苯乙烯价格环比上涨1.56%,精对苯二甲酸产业链开工率环比减少46.07%。 风险提示:1)历史复盘仅供参考;2)市场波动性可能影响资产表现;3)基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 wukaida@tfzq.com 孙希民分析师 SAC执业证书编号:S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1《投资策略:投资策略-A股2025的 生力军》2025-01-26 2《投资策略:易方达华威农贸REIT上市,REITs再现首日上市涨停-周观REITs2025-01-26 3《投资策略:行业比较周报-主动基金何时再次占优?》2025-01-24 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.模型预测结果3 2.中观景气度周频跟踪4 2.1.上游板块中观景气度跟踪4 2.2.中游板块中观景气度跟踪7 2.3.下游板块中观景气度跟踪9 2.4.金融房建板块中观景气度跟踪13 2.5.支持服务板块中观景气度跟踪15 3.风险提示17 图表目录 图1:【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合,未来四周具有较优表现;中旬构建的行业组合表现较优,月末构建的行业组合表现较差3 图2:结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业3 图3:上游板块中观景气度周度跟踪5 图4:上游板块中观景气度周度全跟踪6 图5:中游板块中观景气度周度跟踪7 图6:中游板块中观景气度周度全跟踪9 图7:下游板块中观景气度周度跟踪10 图8:下游板块中观景气度周度全跟踪13 图9:金融房建中观景气度周度跟踪14 图10:金融房建板块中观景气度周度全跟踪15 图11:支持服务板块中观景气度周度跟踪15 图12:支持服务板块中观景气度周度全跟踪16 1.模型预测结果 图1:【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合,未来四周具有较优表现;中旬构建的行业组合表现较优,月末构建的行业组合表现较差 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 持仓最优前三行业 第1个周日构建的组合 第4个周日构建的组合 第2个周日构建的组合 第5个周日构建的组合 第3个周日构建的组合 持仓最优前五行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 持仓最优前七行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 持仓最优前九行业 第1个周日构建的组合第2个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 11 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 0.9 .4 持仓最优前十三行业 1.5 持仓最优前十五行业 第1个周日构建的组合 第3个周日构建的组合 第5个周日构建的组合 第2个周日构建的组合 第4个周日构建的组合 第1个周日构建的组合 1.4 .3 1.3 第2个周日构建的组合 第3个周日构建的组合第4个周日构建的组合第5个周日构建的组合 .2 1.2 .1 1.1 1 1 .90.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/112021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 2021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/11 1 1 1 1 0 资料来源:Wind,天风证券研究所;超额累积收益率计算方式为(�+组合收益率)𝑵/(�+万得全�收益率)� 结合中观景气度数据库和定量模型,我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视铁路公路、轨交设备Ⅱ、物流、房地产服务、专用设备、房地产开发、航空机场、 煤炭开采、中药Ⅱ、医疗器械、电力、电机Ⅱ、炼化及贸易、橡胶、医药商业等申万二级 行业。 图2:结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 2025/1/19 2025/1/26 铁路公路 铁路公路 轨交设备Ⅱ 轨交设备Ⅱ 房地产服务 物流 房地产开发 房地产服务 物流 专用设备 电机Ⅱ 房地产开发 医疗器械 航空机场 橡胶 煤炭开采 炼化及贸易 中药Ⅱ 塑料 医疗器械 中药Ⅱ 电力 电力 电机Ⅱ 医药商业 炼化及贸易 专用设备 橡胶 化学制药 医药商业 资料来源:Wind,天风证券研究所 2.中观景气度周频跟踪 本报告将展示月度及周度变动最大及最小的指标,共计4个指标。 2.1.上游板块中观景气度跟踪 本周石油化工、煤炭整体呈下行趋势。 基础化工方面,周度来看,截至01月26日,中国:市场价:苯乙烯(一级品)周度为8498.6元/吨,周环比上行1.56%。中国:精对苯二甲酸产业链开工率:江浙织机周度为6.17%,周环比减少46.07pct。月度和季度数据方面,现货价:PC(通用):国内:月12月度为14209.52元/吨,月环比下行2.3%。 建筑建材方面,周度来看,截至01月26日,南华玻璃指数周度为1671.38点,周环比下行3.92%。 建筑材料方面,周度来看,截至01月26日,期货结算价(活跃合约):玻璃周度为1389.0元/吨,周环比下行3.47%。月度和季度数据方面,平均价:PO42.5水泥:西南12月度为571.2元/吨,月环比上行9.99%。中国:产量:水泥:当月值12月度为16933.49万吨,月环比下行3.23%。 有色金属方面,周度来看,截至01月26日,开盘总库存:LME镍周度为173808.0吨,周环比上行2.55%。中国:现货粗炼费(TC):铜冶炼厂周度为0.06美元/干吨,周环比下行98.24%。月度和季度数据方面,平均价:金属钴:国产12月度为176547.62元/吨,月环比上行0.71%。价格:电解锰片:DJMn99.7:上海12月度为12561.43元/吨,月环比下行1.68%。 煤炭方面,周度来看,截至01月26日,天津港:库存:焦炭周度为62.0万吨,周环比上行5.08%。京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,S0.9%,G85,山西产)周度为1460.0元/吨,周环比下行3.95%。月度和季度数据方面,中国:总供给:炼焦煤:当月值11月度为5108.09万吨,月环比上行4.05%。产销比:炼焦煤11月度为0.97,月环比下行4.23%。 石油化工方面,周度来看,截至01月26日,现货价(人民币):原油(阿曼):环太平洋周度为587.34元/吨,周环比下行3.73%。 石油石化方面,周度来看,截至01月26日,库存小计:沥青:总计周度为74724.0吨,周环比上行35.53%。现货价:原油:英国布伦特Dtd周度为78.88美元/桶,周环比下行4.28%。月度和季度数据方面,美元指数12月度为105.85,月环比上行2.49%。钻机数量:亚太:当月值12月度为219.0部,月环比下行5.19%。 钢铁方面,周度来看,截至01月26日,唐山:库存:钢坯周度为89.81万吨,周环比上行4.55%。中国:市场价:螺纹钢(HRB400E,Φ20mm)周度为3341.3元/吨,周环比下行0.1%。月度和季度数据方面,中国:产量:汽车:当月值12月度为344.76万辆,月环比上行16.7%。中国:产量:粗钢:当月值12月度为7840.0万吨,月环比下行4.25%。 图3:上游板块中观景气度周度跟踪 煤炭环比上行的指标 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018/52019/52020/52021/52022/52023/52024/5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 5000 4000 3000 2000 1000 0 煤炭环比下行的指标 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 天津港:库存:焦炭(万吨)中国:总供给:炼焦煤:当月值(万吨,右轴) 石油石化环比上行的指标 120 100 80 60 40 20 0 2018/52019/52020/52021/52022/52023/52024/5 京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,S0.9%,G85,山西产)(元/吨)产销比:炼焦煤(,右轴) 石油石化环比下行的指标 140 120 100 80 60 40 20 0 300 250 200 150 100 50 0 2018/52019/52020/52021/52022/52023/52024/5 库存小计:沥青:总计(吨)美元指数(1973年3月=100,右轴) 2018/52019/52020/52021/52022/52023/52024/5 现货价:原油:英国布伦特Dtd(美元/桶)钻机数量:亚太:当月值(部,右轴) 基础化工环比上行的指标 100 80 60 40 20 0 2018/52019/52020/52021/52022/52023/52024/5 3