贵金属市场周报：政策前景增添变数，市场避险情绪提振

周度要点小结

• 行情回顾：贵金属市场本周延续上行趋势，主要受政策避险情绪和美元疲软提振。地缘局势有所降温，但特朗普宣布加征关税政策增加不确定性，推升避险情绪。全面关税可能加剧通胀，美联储或延长高利率周期，为黄金提供支撑但也限制上行空间。美国初请失业金人数增加，就业市场略疲软。全球黄金ETF持续净流入，央行购金意愿强烈，提供中长期支撑。
• 行情展望：短期内黄金或维持震荡上行。特朗普政策不确定性、关税可能引发的通胀以及美联储高利率预期支撑金价，但高利率利好美元和美债收益率，对黄金上行空间形成制约。
• 策略建议：操作上建议近期贵金属谨慎看多。

期现市场

• 价格表现：沪市黄金收涨，白银收跌。COMEX黄金上涨0.38%，白银下跌1.54%；沪金上涨1.21%，沪银下跌0.69%。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓下跌1.70%，SLV白银ETF持仓下跌1.28%。
• COMEX净持仓：白银净持仓上涨12.53%，黄金净持仓上涨9.59%。
• 基差变化：沪金、沪银基差均走弱，分别下跌6.95%和176.19%。
• 库存变动：COMEX白银库存上涨2.60%，黄金库存维持不变。

产业情况

• 白银产业：中国白银进口环比下跌75.02%，银矿砂及其精矿进口上涨6.72%。集成电路产量环比上涨43.68%。
• 黄金产业：黄金回收价上涨，老凤祥、周大福、周六福黄金价格环比上涨0.97%-1.09%。工业、投资、珠宝首饰需求均环比上涨，总计需求量环比上涨4.36%。

宏观数据

• 美债与美元：美国10年国债收益率环比下跌0.23%，美元指数下跌1.16%。

研究结论

• 贵金属市场短期震荡上行，政策不确定性和通胀预期提供支撑，但高利率预期限制上行空间。产业需求强劲，宏观环境对黄金有利。