业绩稳健增长，积极拓展新业务

上海沿浦(605128.SH)：业绩稳健增长，积极拓展新业务

核心观点
公司2024年业绩预增，预计归母净利润1.37亿元，同比增长50.66%；扣非后归母净利润1.29亿元，同比增长47.27%。主要得益于在手订单充足、产能利用率提高、成本降低以及客户覆盖全面。公司持续获得新定点，成长能力较强，并逐步与主机厂建立直接供货关系，有望成长为一级供应商。

关键数据

• 业绩增长：2022年归母净利润46亿元，2023年91亿元，2024年预计137亿元，2025年222亿元，2026年304亿元；EPS分别为0.35元、0.70元、1.05元、1.71元、2.34元。
• 财务指标：2022-2026年营业收入预计分别为112亿元、151亿元、223.9亿元、304.5亿元、377亿元，YoY增长35.7%、35.4%、47.4%、36.0%、23.8%；毛利率预计从13.2%提升至18.0%。
• 资产负债表：2022-2026年总资产预计从216.6亿元增长至412.7亿元，负债合计从103.3亿元增长至188.1亿元。
• 现金流：2022-2026年经营活动现金流预计从5亿元增长至42.2亿元，投资活动现金流为负，筹资活动现金流波动较大。

业务拓展

• 铁路专用集装箱：2023年10月量产，2023年末稳产，并开发新客户。
• 高铁整椅：已获得高铁整椅产品供货资质证书，进一步拓展业务。

研究结论
预计2024-2026年归母净利润分别为1.4亿元、2.2亿元、3.0亿元，EPS分别为1.05元、1.71元、2.34元，对应PE分别为36倍、22倍、16倍。公司成长能力较强，但需关注新产品研发、客户销量及原材料涨价等风险。